【每周经济观察】降息预期正式兑现，政策预期边际修正_股票频道

（以下内容从广州期货《【每周经济观察】降息预期正式兑现，政策预期边际修正》研报附件原文摘录）
一周行情回顾：权益及商品市场回调，期债市场快速调整到位
LPR对称性下调10bp
暨上周逆回购、MLF调降10bp后，6月20日LPR报价显示，1年期LPR报价由前期连续10个月维持不变的3.65%下调10bp至3.55%，5年期LPR报价由前期4.3%下调10bp至4.2%
5年期LPR下调幅度小于此前2022年8月及2022年5月下调幅度，低于市场预期，使得市场对地产强刺激政策预期有所降温。说明央行在目前经济环境仍倾向于留有一定政策空间。4-5月中小银行存款利率补降以及6月大行新一轮存款利率下调后银行净息差压力有所缓解，但随着本次LPR下调，银行净息差空间再次承压。在引导实体经济融资成本稳中有降的导向下，我们认为下半年降准有一定可能性，而再次降息还需要新的触发因素
6月国常会释放的信号
国务院总理李强6月16日主持召开国务院常务会议，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，预示着稳增长方向明确，而一揽子政策的内容和节奏仍有待确认
对经济形势的定调整体延续4月政治局会议主基调，对国内经济整体较乐观，对外部环境较谨慎，关注7月底政治局会议定调的调整；“必须采取更加有力的措施”，预示着稳增长方向明确，政策窗口渐行渐近；四个方面发力点包括“着力扩大有效需求”、“防范化解重点领域风险”等，说明强刺激概率不大，经济修复仍主要依赖于内生动力正反馈机制的缓慢形成，且地产、地方债务等风险防范仍是底线；“研究提出了一批政策措施”、“及时出台”说明一揽子政策的内容和节奏仍有待确认
去年同期稳增长政策回顾
2022年6-8月稳增长政策加码，货币政策包括8月逆回购、MLF下调10bp，LPR一年期下调5bp，LPR五年期下调15bp。财政政策包括6月新增1400亿留抵退税，6-8月分两批新增6000亿元以上政策性开发性金融工具，8月盘活地方专项债限额空间等。地产政策包括8月中债信用增信为优质民企发债作担保，8月国常会支持地方一城一策用好政策工具等。产业政策包括对汽车、新能源汽车、家居产业、光伏产业、绿色产业等支持
去年三重压力仍大，目前我国实现了经济的恢复性增长，对强刺激特别是地产政策不宜过分乐观。降息降息+产业政策+地产因城施策仍是确定性最高的政策组合，政策性开发性金融工具扩容及地方专项债限额空间调增需等待进一步明确信号，特别国债及地产突破性政策（如一线城市放开限购）等目前看可能性较低。我们认为政策明确信号和政策出台窗口期可能在7月下旬，在此之前政策博弈占据市场主线
风险提示海外经济衰退超预期；地缘政治形势超预期演变；国内经济运行不及预期