非银周报：保险估值重回底部，攻守兼备_股票频道

（以下内容从海通国际《非银周报：保险估值重回底部，攻守兼备》研报附件原文摘录）
投资建议
5月日均股基交易额维持高位，两融余额持续提升。全面注册制制度规则发布实施，资本市场各项改革持续推进，头部券商优势显著。保险行业2023年负债端值得期待，中长期看好康养产业发展；十年期国债收益率降至2.7%左右，如果后续经济预期改善、长端利率上行，保险公司投资端压力将显著缓解。建议关注：中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保、中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2023年5月22日-5月26日）证券行业、多元金融行业、保险行业均跑输沪深300指数。证券行业下跌2.65%，多元金融行业下跌3.09%，保险行业下跌6.06%，非银金融整体下跌3.74%，沪深300指数下跌2.37%。
证券：2023年5月交易量维持高位，基金业协会公布公募基金4月规模数据。1）2023年5月交易量维持高位。5月日均股基交易额为10077亿元，同比上涨11.44%，环比下跌16.82%。两融余额16134亿元，同比上涨5.96%，环比上涨0.39%。2）公募基金整体规模增长，权益类基金出现下滑。截至2023年4月末，公募基金规模为27.29万亿，环比增长2.31%，同比增长6.95%；权益类（股票+混合）基金的规模为7.43万亿，环比减少2.52%，同比减少6.84%。4月权益基金规模下滑主要原因为市场震荡导致单位净值下跌，以及混合型基金赎回较多。3）证监会副主席方星海出席深交所主办的2023全球投资者大会并发表讲话，扩大高水平对外开放，建设中国特色现代资本市场。证监会副主席方星海指出，围绕中国资本市场扩大高水平对外开放，要着力深化资本市场改革和制度优化，持续推进资本市场功能发挥，助力形成优质上市公司群体，扩大资本市场高水平制度型开放。4）证监会副主席王建军出席中国上市公司峰会，进一步推动上市公司高质量发展。证监会副主席王建军介绍，通过这几年的努力，上市公司的面貌和质量发生了可喜的变化，规范化运作和治理水平明显提升，信息披露质量不断改善，高质量发展的基础更加牢固，为打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场提供了有力支撑。5）2023年6月2日券商行业平均估值1.4x2023EP/B，建议关注低估值优质龙头和财富管理转型领先标的，如中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
保险：负债端持续显著改善。1）国家金融监督管理总局召开偿付能力监管委员会工作会议。2023年第一季度末，财产险公司、人身险公司的平均综合偿付能力充足率分别为227.1%、180.9%，平均核心偿付能力充足率分别为196.6%、109.7%。53家保险公司风险综合评级被评为A类，105家被评为B类，16家被评为C类，11家被评为D类，风险综合评级保持稳定。2）国家金融监督管理总局披露保险行业4月经营情况。4月单月产寿险保费均表现较好，人身险公司原保费收入同比+15%，健康险同比+6%，较3月增速有所提升；产险同比+10%，我们依然看好龙头险企的长期发展。2023年4月末行业投资资产规模达26.11万亿元，较年初+4.2%；银行存款/债券/股票和基金/其他（非标等）分别占比10.3%/42.6%/12.9%/34.2%。3）保险业经营具有显著顺周期特性，随着经济复苏，资产端和负债端基本面改善已在进行中。我们认为，2023年全年NBV有望持续正增长，净利润预计仍将同比大幅增长。2023年6月2日保险板块估值0.42-0.84倍2023EP/EV，仍处于历史低位。
多元金融：1）信托：银保监会规范信托公司信托业务分类，促进信托业务回归本源。2022年末信托资产规模为21万亿元，同比+2.9%；利润总额362亿元，同比-40%。2022Q4单季经营收入环比-17.4%，单季亏损20.6亿元。2）期货：证监会就《期货从业人员管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，强化期货从业人员的事中事后监管。2023年5月全国期货交易市场成交量为8.25亿手,成交额为50万亿元，同比分别+75.16%、+25.60%。2023年4月全国期货公司净利润5.99亿元，同比增加22.44%。
行业排序及建议关注重点公司：行业排序为保险>证券>其他多元金融，建议关注中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保、中信证券、东方证券、兴业证券、同花顺等。
风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。