Morning Meeting Summary

（以下内容从海通国际《Morning Meeting Summary》研报附件原文摘录）
小鹏汽车-W(9868HK)：一季报点评：业绩短期持续承压，G6交付+智驾升级有望带来销量拐点—维持优于大市;下调目标价6%
Q1营收不及预期，业绩短期持续承压。小鹏汽车1Q23实现营收40.3亿元，同比-45.9%，环比-21.5%，营收不及预期（HTI预测：41.7亿元）；毛利0.7亿元，毛利率环比降7pcts至1.7%。其中汽车营收35.1亿元，同比-49.8%，环比-24.6%；汽车毛利-0.9亿元，毛利率环比降8.2pcts至-2.5%，主要由于销售促销的增加及新能源汽车补贴届满所致。公司1Q23交付量达18,230辆，同比-47.3%，环比-17.9%。分车型看，G3/P7/P5/G9占比为12%/35%/30%/23%，ASP为19.3万元，环比-8.3%。
G6交付表现将成为小鹏下半年扭转颓势之关键。2Q23受电池供应链影响，P7i产能无法满足超过预期的订单需求，公司预计2Q23交付量为21,000-22,000辆，同比减少36.1%-39.0%，环比增加15.2%-20.7%。预计2Q23总收入为45-47亿元，同比减少36.8%-39.5%，环比增加11.7%-16.6%。新车型G6将于6月上市、7月交付，公司表示G6供应链准备充足，有望实现快速爬坡上量。G6自上海车展亮相以来一直备受市场关注，在空间、续航、智能化、补能速度等方面较ModelY、问界M5等竞品具备竞争优势，无明显短板，拥有成为爆款的潜质，定价将成为销量的决定因素。公司表示，G6将采用规模优先的平衡定价策略。我们认为，G6有望成小鹏扭转销量颓势的关键，公司或采取激进的定价策略以占领市场份额，下半年月均交付有望稳步回升至1万辆以上。

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