周观点与市场研判：热点主题内部分化，中特估长期仍具光芒

（以下内容从上海证券《周观点与市场研判：热点主题内部分化，中特估长期仍具光芒》研报附件原文摘录）
主要观点
近 5 个交易日市场回归震荡向上，主要指数多数上涨，成长风格占优。热门主题内部表现分化，一级行业涨跌参半：通信、传媒走势相悖，电子、国防军工、机械设备行业景气回升。市场整体保持缩量运行，外资出现小幅净流出，资金偏好泛电力设备、电子、传媒行业。
从海外环境看，美国临近提高债务上限硬性期限， 鲍威尔最新发言释放鸽派信号鉴于信贷压力暗示 6 月可能暂停加息。
从国内环境看，“弱复苏”预期差已逐渐缩减，企业信心与盈利回升向上或将成后期主要关注点。4月经济数据显示，当月社会消费品零售总额同比增长 18.4%；货物进出口总额同比增长 8.9%；全国规模以上工业增加值同比增长 5.6%，均录得正同比，但低于市场预期，低基数拉动的上行幅度下当前生产需求恢复速度实际值得商榷，我们维持先前对今年消费“修复偏稳”的看法，结构化的需求缺失依然是后期可能的修复方向。下阶段宏观政策“形成扩大需求的合力”下经济的内生动力或焕发潜力，拉动二季度企业盈利回升。
行业配置方面，经济复苏的结构性问题后期或将持续得到政策呵护，政策预期方向依然是市场的重要风向标，关注估值较低且兼具景气回升预期的行业表现。近期建议关注如下三个方向：
1、 电力设备与新能源回升的景气——前期调整已经较为充分，板块估值较低，业绩确定性下新能源板块具有反弹空间。
2、 消费与成长的风格轮动——“扩内需”下关注盈利有望持续回暖的大消费领域和具有基本面支撑的硬科技赛道。
3、 时代浪潮下的中长期共识——持续关注“中特估”、“一带一路”和“泛 TMT”主题下的结构性行情，其中电子、通信行业估值相对较低，传媒、计算机估值分位数已近于见顶。
市场复盘：5 月第三周（2023/5/15—2023/5/19）海外市场多数上涨，A 股市场普遍上行，科创 50 指涨幅居前。市场风格方面，高估值板块领涨，中盘股表现占优，成长风格涨幅居前。行业方面，电子、国防军工、机械设备行业涨幅居前；传媒、房地产、建筑装饰行业跌幅居前；二级行业中涨幅居前的为电机Ⅱ、航海装备Ⅱ、家电零部件Ⅱ。A股整体估值低于 5 年内平均值；从 PE 角度看，钢铁、传媒、房地产、商贸零售、建筑材料行业处于过去 5 年 PE 历史分位 90%以上位置；有色金属、电力设备、煤炭行业处于过去 5 年 PE 历史分位 10%以下位置。交投热情降温，两市日均成交额环比下行，换手率普遍下行。本周北上资金小幅净流出；两融交易占比小幅增加，融资流入扩大。
风险提示
宏观经济修复不及预期；政策推进效果不及预期；美国衰退风险超预期；地缘政治冲突不确定性较高等

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