投资策略点评：4月社融：经济维持弱复苏，成长仍是当下风格主线_股票频道

（以下内容从开源证券《投资策略点评：4月社融：经济维持弱复苏，成长仍是当下风格主线》研报附件原文摘录）
2023年4月社融、新增人民币贷款规模分别1.22万亿和7188亿元，均低于市场一致预期的1.72万亿和1.13万亿；3月社融存量增速为10%，增速与上月持平。
经济整体仍处于复苏初期，边际修复力度略有放缓且结构继续分化
经济整体呈现复苏趋势但边际动能减弱，继续维持“弱复苏”环境。主要基于：（1）M1有所回升。4月同比增长5.3%，增速环比上月上升了0.2pct，意味着企业资金活化度上升；（2）短融增速继续回落。4月短融累计同比下降34.1%，增速环比上月回落了6.4pct，意味着伴随经济复苏，企业现金流持续改善；（3）企业中长期信贷扩张速度维持高位，意味着企业生产扩张能力仍偏强。4月企业中长期信贷累计同比74.3%，尽管存在2022年低基数效应，但从当月新增规模来看，4月新增6669亿元，绝对值处于2016年以来最高水平。然而，结合4月PMI数据及通胀数据来看，在终端需求偏弱，通缩环境叠加企业去库周期尚未完成，短期生产动力或仍旧偏弱，整体宏观环境尚处于复苏初期。
居民端需求整体偏弱，仍需静待消费能力及消费意愿回升。主要基于：（1）居民短贷回落，消费修复力度仍偏弱。4月居民新增短贷-1255亿元，同比多增601亿元。尽管居民短贷实现同比多增，但主要来源2022年4月的低基数效应，从环比来看则处于回落趋势。同时我们观察居民存款变化发现4月新增居民存款-12000亿元，累计同比由3月的26.6%放缓至22.2%。但从历史数据来看，每年4月均存在居民存款新增为负值的情况，或一定程度上存在季节性因素的影响。这意味着，在短期报复性消费释放之后，居民消费修复力度继续边际放缓，整体修复力度偏弱。（2）居民中长期贷款回暖态势暂缓。4月居民中长期贷款累计同比-20.2%，降幅环比上月扩大了8.5pct，扭转了2月以来的收窄趋势，显示当前地产仍偏弱。
目前流动性仍处于历史底部阶段，预计后续仍有望趋于改善
市场剩余流动性趋于改善但力度仍较弱。4月M1上升、M2回落带动M1向M2收敛，资金活化程度提升，信用传导较为通畅，进而带动“M1-短融”继续趋于改善，按月环比改善0.16pct至-4.6%，改善力度较上月有所放缓。但伴随后续经济复苏动力增强，预计后续市场剩余流动性仍有望趋势扩张。
市场而言，我们对市场整体偏乐观，尽管当前经济复苏力度仍偏弱，但复苏迹象显现且动力边际向上，后续回暖的确定性仍较强，有望对A股继续形成基本面支撑。叠加流动性、风险偏好趋于改善，预计A股向上的趋势不变。事实上，2023Q1企业盈利拐点已经显现。风格而言，2023Q2经济整体“弱复苏”环境下，我们仍以成长风格为主导。上半年剩余时间内，成长比较看好医药及硬科技，包括：机械自动化、电力设备（储能、充电桩、特高压等），甚至消费电子亦可以左侧逐步提升配置。而倘若后续国内经济复苏趋势延续，一旦转向全面复苏，顺周期或有望启动，届时消费板块或具备更高的修复弹性。
风险提示：房地产风险化解慢于预期、消费能力回升弱于预期、M1及中长期企业信贷回升的持续性较差。