瑞可达2023年一季报点评报告：业绩短期承压，不改向好趋势_股票频道

（以下内容从浙商证券《瑞可达2023年一季报点评报告：业绩短期承压，不改向好趋势》研报附件原文摘录）
瑞可达(688800)
事件：公司发布2023年一季报，Q1实现营收3.29亿元，同比降9.19%；实现归母净利润4101万元，同比降26.46%；实现扣非后归母净利润3772元，同比降19.83%。业绩短期承压主要系产品需求结构波动（重卡产品需求因上年库存消化而有所滞后所致）、22年Q1基数较高等原因导致。
毛利率稳中有升，费用增加影响短期净利率
公司23年Q1实现毛利率27.42%，同比提升2.45pct，环比提升0.41pct，主要系公司面对市场竞争采取了多项措施：1）通过产品升级、推出更具性价比的第三代产品在新车型、新项目上应用；2）生产自动化、效率提升、工艺改善等；3）与上游供应商、客户协商等价格传导机制实现供应链降本；4）推出高压、智能网联连接器、电子母排等整体解决方案，提升单车价值量及产品附加值。
公司Q1实现净利率12.45%，同比下降2.96pct，主要系研发、销售投入加大以及股权激励导致的期间费用增长。其中销售、管理、研发费用率分别为2.52%/4.58%/7.04%，同比分别增长1.15/2.28/3.29pct。公司不断加大研发投入，先后成立成都和西安研发中心，通过行业标准参与、技术方案对标和国际化客户牵引，实现高压、换电、车载智能网联、5G板对板射频连接器等产品处于国内外领先水平，未来高附加值产品销售规模效应下有望带动盈利稳健增长。
新能源车持续增长，打造光储充第二曲线
据乘联会数据，23Q1新能源乘用车国内批发销量达150.1万辆，同比增25.8%；3月新能源车批发渗透率31%，同比提升6pct。公司是国内高压连接器头部企业，换电领域龙头，凭借先发优势在蔚来、T公司等头部客户实现产品品类和车型平台的拓展。产品已拓展至高压、充换电连、智能网联高速连接器、软硬母排和电子集成母排等。22年车载高速连接器完成全系列开发，包括Fakra、MiniFakra、HSD、以太网VEH、TypeC等，并已定点部分车型。汽车智能化、电动化进程加速驱动公司汽车板块快速发展。
储能需求带动光储充连接器市场发展。公司在风电、光伏、电池、储能、充电桩等多领域积极探索，丰富产品结构，目前可为商储和家储系统提供全套连接器解决方案，服务于美国T公司、Span.IO、宁德、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等海内外客户，未来有望贡献业绩弹性。
国际化战略逐步落地，海外布局加速落地
为实现供应链本地化及后续新项目的持续推进，公司国际化战略逐步落地，在建立国际营销团队的基础上新增3个境外子公司，分别为新加坡、墨西哥及美国瑞可达。新加坡瑞可达作为投资平台和国际总部，通过其实施对海外工厂墨西哥及美国瑞可达的投资。其中第一个墨西哥工厂主要服务北美市场，目前按计划在逐步有序实施和推进，预计23年下半年投产，业务涉及新能源车零部件、储能产品生产。美国工厂选址德州休斯顿市，前期工作稳步推进中，后续继续根据市场需要和就近服务的原则设立其他海外工厂。23年公司将积极推进海外供应商体系的认证及项目定点。随着海外工厂陆续投产，公司海外市场份额将逐步提升。
盈利预测与估值
预计公司23-25年收入25.3、36.9、48.7亿元，同比增长56%、46%、32%，归母净利3.5、5.0、6.8亿元，同比增长39%、42%、37%，对应PE23、16、12倍；维持“买入”评级。
风险提示
换电推广不及预期；5G资本开支不及预期；原材料价格波动超预期风险。