汽车行业4月销量点评：环比负增长，行业或仍处触底过程中_股票频道

（以下内容从山西证券《汽车行业4月销量点评：环比负增长，行业或仍处触底过程中》研报附件原文摘录）
投资要点：
汽车产销同比大幅增长，累计产销同比由负转正；但环比出现两位数负增长，行业或仍处于触底过程中；汽车出口高增长，并连续9个月保持在30万辆以上。中汽协5月11日发布数据，2023年4月全国汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别-17.5%和-11.9%，同比分别+76.8%和+82.7%，同比出现超高增长因去年疫情严重影响导致基数畸低。其中，汽车出口37.6万辆，环比+3.3%，同比+170.0%，已连续9个月保持在30万辆以上，延续高增长态势。今年1-4月，汽车产销分别完成835.5万辆和823.5万辆，同比分别+8.6%和+7.1%，今年累计产销首次转正，但是环比出现两位数的负增长，行业景气度或仍处于触底过程中。
2023年Q1由于乘用车购置税减半和新能源车补贴政策的退出，叠加特斯拉全球大幅度降价和国六a车型库存较多的车企提前清理库存大幅促销带来行业内价格紊乱，导致消费者观望情绪加重，终端需求持续走弱，影响延续至4月，致使汽车产销量环比均出现下降。进入五月后，据特斯拉中国官网消息，特斯拉已在四天内连续涨价两次，分别为5月2日Model3和ModelY全系车型均上调2000元以及5月5日全新ModelS和全新ModelX全系车型上调19000元。5月9日生态环境部等五部门联合发布了《关于实施汽车国六排放标准有关事宜的公告》，其中确定了自2023年7月1日起，全国范围全面实施国六排放标准6b阶段，针对部分实际行驶污染物排放试验报告结果为“仅检测”等轻型汽车国六b车型，给予半年销售过渡期，允许销售至2023年12月31日，行业短期清理库存压力有所减轻。我们认为本轮价格战影响将逐渐消退，汽车价格下行趋势有望趋稳，Q2行业景气度触底回升的概率较大。
新能源汽车：新能源乘用车市场渗透率已升至33.5%。4月新能源汽车产销分别完成64.0万辆和63.6万辆，同比均+110.0%。其中，纯电动汽车产销分别完成48.3万辆和47.1万辆，同比分别+99.4%和+103.7%；插电式混合动力汽车产销分别完成15.7万辆和16.5万辆，同比分别+125.9%和+144.5%；燃料电池汽车产销分别完成0.04万辆和0.03万辆，同比分别+128.1%和+222.3%。4月新能源汽车市场渗透率已提升至29.5%，新能源乘用车市场渗透率提升至33.5%，较去年同期提升4.5pct。
今年1-4月，新能源汽车产销分别完成229.1万辆和222.2万辆，同比均+42.8%，市场占有率提升至27.0%。3月的价格战对新能源汽车销售并没有造成实质性影响，中汽协预测2023年新能源汽车销量为900万辆（同比+30.7%），目前来看达成的概率较大。
乘用车：价格下行趋势或将趋稳，行业有望回归理性，库存环比下降。4月乘用车产销分别完成177.8万辆和181.1万辆，环比分别-17.3%和-10.2%，同比分别+78.5%和+87.7%。，增速略高于汽车行业整体；产量低于销量，库存水平有所降低。今年1-4月，乘用车产销分别完成705.2万辆和694.9万辆，同比分别+8.6%和+6.8%，国内市场的终端需求动力仍然偏弱，3月非理性促销的影响尚未完全消除。5月份将迎来传统的汽车消费旺季，在特斯拉四天内连续两次涨价的引领作用下，我们预计汽车行业价格下行趋势有望趋稳，消费者持币观望情绪有望缓解，将有利于5月终端销量的回升。
4月，中国品牌乘用车销售99.9万辆，同比+81.4%，占乘用车销售总量的55.2%。同比-1.9pct，主要因去年同期合资车企生产销售受上海和吉林封控影响较大，自主品牌月度占比基数较高。今年1-4月，中国品牌乘用车销售368.2万辆，同比+18.8%，占乘用车销售总量的53.0%，较去年同期+5.4pct。中国自主品牌乘用车产销量增速远好于乘用车整体，持续受益于新能源市场和出口市场的蓬勃发展。
商用车：复苏不及预期，重卡市场承压。4月，商用车产销分别完成35.5万辆和34.8万辆，环比分别-18.4%和-19.9%，同比分别+68.8%和+60.5%，产销环比均出现下滑，主要因货运市场景气度没有明显提升，目前车多货少、基建工程开工率不足、库存高等影响。今年1-4月，商用车产销分别完成130.3万辆和128.6万辆，同比均+8.8%，正增长主要因去年疫情影响导致同期基数较低，行业并无明显复苏迹象。
据第一商用车网统计，4月重卡销售约8万辆，环比-31%，同比+83%，在最近七年里属于历史第二低位，仅高于2022年4月。其中，中国重汽、一汽解放、东风公司、陕汽集团四家企业销量破万，较上月月销万辆企业减少一家。4月重卡销量同比仍保持大幅增长主要因去年疫情影响导致同期基数较低，环比下降意味着终端需求出现走低，Q2重卡市场承压已毋庸置疑。原因主要有四点：①疫情压制的换车需求基本释放完毕；②物流运输行业车多货少，运费进一步下跌，货运市场景气度没有明显提升；③基建工程开工率不足，未形成对下游重卡市场的实质性利好刺激；④重卡行业库存仍处于高位，供给端限制厂家新车销售。
今年1-4月，重卡市场累计销售约32.13万辆，同比+17%。主要车企中国重汽4月重卡销量约1.8万辆，同比+44%，继续保持销量冠军。今年1-4月中国重汽累计销售约8.56万辆，市场占有率为26.6%，较去年同期+2.1pct。高涨的重卡出口继续成为行业亮点，据第一商用车网数据，4月出口同比预计增长超过60%，中国重汽的重卡出口继续占据了行业出口总量的近半壁江山。
投资建议：由于去年同期基数较低，我们判断今年Q2行业产销量同比有望出现高增长，但是五月和六月环比能否出现正增长还有待观察。我们预计乘用车行业价格有望企稳，Q2景气度或将触底回升；重卡市场虽然出口市场继续亮眼，但总体销量仍将承压。因此我们维持行业“落后大市-A”的投资评级。我们重点推荐持续受益于出口市场快速发展的重卡行业龙头企业中国重汽，及受益于电动智能化渗透率快速提升的零部件细分领域龙头企业卡倍亿、德赛西威。
风险提示：上游原材料价格大幅上涨；整车产销量不及预期。