有色与新材料周报：大级别新建项目延期，锂资源供应再缩紧_股票频道

（以下内容从平安证券《有色与新材料周报：大级别新建项目延期，锂资源供应再缩紧》研报附件原文摘录）
平安观点：
核心观点：建议关注锂板块。本周长江锂指数下降0.72%，本月下降0.72%。终端旺季来临，需求加速回暖，叠加大规模锂供应项目延期，推涨碳酸锂价格，锂板块价值中枢有望上移。需求端，二季度终端旺季来临，锂电产业需求有望加速恢复；供给端，下游厂家锂盐库存已降至21年初以来的低点，二季度旺季催化下，下游或将有一波集中补库需求，冶炼厂库存有望加速去化，而上游锂资源端大规模新增项目明确延期投产，因此我们认为二季度锂资源供需将缩紧。据统计，目前全球大概率延期的锂资源项目超10个，延期平均时长达2-3个季度，23年供应增量较原预期或将减少约15万吨LCE产能规模。锂矿方面，澳洲矿Marion扩建至60万吨/年SC6锂精矿项目再延期，23财年精矿出货量指引较此前下调10吨左右；非洲最大绿地矿Manono的70万吨/年精矿产能因控股股东AVZ造假而被收回锂矿开采证，原23年投产的计划难以完成；此外，澳洲Finniss、亚洲甲基卡鸳鸯坝项目、李家沟和枧下窝矿等均有不同程度的延期；南美盐湖方面，Olaroz二期、SDLA、Cauchar-0laroz、Sal de Vida、亚洲盐湖龙木错&结则茶卡等项目延期，将使原计划23年新增的超8万吨盐湖锂大概率延至24年后投产。大级别锂项目的延期投产将使23年全球锂资源供应增量大概率不及预期，结合当前锂价已降至相对低点，行业后续可能会持续面临边际高成本矿延期投产甚至停产出清的情况，全球锂资源供需平衡点或将延后，上游资源板块低估值有望得到修复。
锂：上下游新一轮价格博弈，推动碳酸锂价格上行。供应端，青海地区盐湖锂产量逐步恢复，锂云母端企业减产明显，澳洲锂辉石供应紧缺，整体供应下滑；需求端，碳酸锂市场需求略有回暖，市场活跃度上升；氢氧化锂市场成本端有利支撑，价格保持坚挺。23Q1受到终端需求淡季及22年抢装潮造成的行业库存高位等因素影响，锂盐需求表现略显疲软，对市场价格存在利空打击，造成短期锂价超预期下跌至相对底部的位置。23Q2终端消费旺季将至，新能源汽车产销有望加速回暖，叠加出口需求强劲，预期锂电产业链将迎来一轮价值重估机会。展望2023年下半年，受到环境、政策等因素影响，大规模锂项目延期，锂资源供应增量或不及预期，从而使锂供需平衡点延后。具体需重点关注2023Q2终端需求的恢复情况和2023Q3全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。
钴：下游库存高位，价格弱势运行。本周硫酸钴价格周降0.05万元/吨，产量较上周下降。硫酸钴需求暂无增量，终端市场库存巨大，下游对三元正极材料的需求暂未有明显增加迹象，短期内钻盐价格或继续弱势盘整，且全年供给过剩的局面难改变。镍：产量持续下调，价格不断下行。本周因基本面未改善，镍价不断下行，炼厂利润紧缩，本周停产企业增多，硫酸镍产量再下调；后续印尼镍矿供应将逐步释放，全年镍供应充足，镍价中枢或将再下移。
稀土磁材：节后需求一般，价格弱稳调整。截止到本周五，氧化镨钕市场均价43.55万元/吨、金属镨钕市场均价53.5万元/吨，较上周价格持平；氧化镝市场均价189万元/吨、镝铁市场均价184万元/吨，较上周价格持平。短期下游需求表现较一般，采购以刚需为主，市场情绪偏淡，终端需求仍处缓步复苏中，但随着二季度下游旺季来临，稀土资源供需或将进一步收紧，价格有望回暖。长期来看，随着电梯、家电、机器人等终端逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率提升，全年需求或仍维持较高增速，且供给端国内稀土资源供应严控的政策导向持续，供应增量有限，供需格局不断优化，稀土战略价值或进一步凸显。
碳纤维：需求表现一般，行业承压运行。原料端，本周丙烯腈价格偏强整理，国际油价持续下降，原丝价格持稳为主，碳纤维生产成本小幅上涨。供应方面整体维持稳定，下周部分企业有减产计划。需求方面，终端客户多有放假安排，华东、华南体育器材方面停产较多，节后复工情况一般；风电行业持续消化库存，开工维持稳定，但压价情绪不减。长期来看，随着风电领域的逐渐起量，以价换量逻辑的逐步兑现，市场空间进一步打开，碳纤维供需结构预期将有所改善；此外，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年全年需求将回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛；今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。
EVA&POE树脂：终端需求偏淡，价格弱势下行。本周工作日末，国内EVA市场均价为15233元/吨，较上周价格下降225元/吨，整体小幅下降，POE价格维稳。供应方面，本周宁波台塑装置检修结束，产能初步恢复，燕山石化装置开车后产高压，国内企业基本运开工负荷稳定，供应尚可。需求端，下游工厂消化前期库存，终端光伏市场需求清淡，交投放量有限。趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度，EVA和POE胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，厂家根据需求调整排产计划，光伏级EVA树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国EVA供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足；POE受限于茂金属催化剂和高碳α-烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型N型电池加速迭代，POE胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为2023-2024年国内POE粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。
投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属：1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料：1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。2）POE光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型TOPCon、HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材POE类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局POE的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。3）POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料POE树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局POE树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入POE粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。
风险提示：1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。