每日晨报

（以下内容从中国银河《每日晨报》研报附件原文摘录）
银河观点集萃:
策略： 2023年 4月中央政治局会议再次明晰 A股市场投资主线。基于 A 股市场投资环境分析，结合 4 月 28 日中央政治局会议精神，A 股市场颠簸向上的行情仍在途；结合宏观背景、行业估值、流动性等分析， 预判 5 月份结构性机会占优。建议关注以下三条主线轮动：（ 1）国产科技替代创新：计算机、电子、通信、软件服务、数字经济等科创领域。（ 2）消费细分领域：食品饮料、医药生物、酒店、旅游、交运、新能源消费等；（ 3）中国特色估值重塑主题：能源、基建、房地产产业链等。
宏观： 分化下制造业偏弱，但内生复苏继续。复苏初期的内生需求偏弱，观察政策加力的空间。政治局会议做出了内生复苏动力不强的判断，因此对政策的期望是合理的；财政至少将延续对稳就业、促销费、扩大有效投资的支持，稳货币、宽信用下格局下的政策利率在二季度过后也有降调的可能。总体上，经济在内需偏弱和制造业与非制造业分化之下的缓复苏势头没有改变，不应过度解读单月的数据波动，政策精准加力和地产修复的程度还存在想象空间。二季度国内盈利底、货币政策宽信用、美联储停止加息等利好依然可以支撑权益资产；同时，经济缓复苏和利率下行的空间也利于债市的表现，这一逻辑目前也面临更少的不确定性。
固收： 美联储后续加息可能降低，降息周期启动依赖通胀数据。经济可能面临来自紧缩信贷的阻力，债务上限协议至关重要。从CME 美联储观察来看，市场预计 2023 年美联储加息已经结束，尽管美联储议息声明和鲍威尔的表态均没有提到确定性的降息机会，但市场仍预期较大概率 7 月（即下下次议息会议）货币政策就将转向为降息，年底将降 75BP 至 4.25%-4.5%区间。

相关附件