上市银行2023年1季报综述：先抑后扬，看好修复_股票频道

（以下内容从平安证券《上市银行2023年1季报综述：先抑后扬，看好修复》研报附件原文摘录）
平安观点：
业绩综述：42家上市银行2023年1季报披露完毕，23年1季度上市银行实现净利润同比增长2.4%，增速较22年下降5.2pct。个股来看分化持续，部分银行盈利依然保持强劲增长，大中型银行中平安（YoY+13.6%）、中信（YoY+10.3%）、浙商（YoY+9.9%）增速较快，区域行中增速较快的有杭州（YoY+28.1%）、江苏（YoY+24.8%）、无锡（YoY+23.2%）。
盈利分解：短期承压不改全年修复趋势。23年1季度上市银行营收增速较22年提升了0.7个百分点至1.4%，但需要注意的是，由于五大行在1季度统一因IFRS9重述了营收口径，对营收基数带来了一些扰动。拆分来看，我们无论从净利息收入还是中间业务来看，行业整体均呈现下滑趋势。
1）23年1季度上市银行实现利息净收入同比下降1.8%（vs+3.0%，22A），主要受年初贷款集中重定价对资产收益率的负面影响；2）手续费方面，23年1季度上市银行实现手续费及佣金净收入同比负增4.8%（vs-2.9%，22A），负增缺口继续扩大。展望2023年全年，我们维持对于行业基本面先抑后扬的判断，1季度盈利能力的进一步放缓既有预期内的因素（资产端重定价），也有预期外因素（国内1季度居民相关消费、投资恢复低于预期）的影响。展望后续进度，考虑到年内经济向好趋势不变，银行业盈利能力在1季度筑底后有望进入上升通道，修复弹性重点关注零售端相关业务的改善幅度。
开门红发力，规模扩张保持积极。透过规模指标来看，在开门红效应推动下，各家银行年初投放保持积极，23年1季度末42家上市银行整体资产增速较去年4季度继续提升，总资产同比增长12.2%（vs+11.4%，22A），存贷款同比增速也分别较22年提升1.8/0.8个百分点至13.7%/12.0%，存款持续快于贷款，主要居民部门的储蓄倾向依然维持高位。从个体结构看，大行在信贷投放端依旧发挥头雁效应，股份行相较之下增长相对乏力，预计受年初信贷市场更为激烈的竞争影响，区域性银行整体保持稳健。
重定价压力释放，息差收窄压力有望缓释。从1季度来看，受资产端中长期贷款重定价与负债端存款定期化趋势的影响，上市银行净息差在1季度继续下行，我们按期初期末余额测算的上市银行1季度单季年化净息差环比收窄7BP至2.04%，其中行业整体资产端收益率季度环比下行2BP至4.27%，负债成本率季度环比上行3BP至2.02%，均对息差造成负面影响。不过从近期来看，资负两端均出现一些积极因素，一方面根据草根调研反馈年初以来新发放贷款定价呈现企稳态势，另一方面负债端存款利率下调红利仍在持续，展望今年后续季度，我们认为行业息差进入底部区间，后续收窄压力有望缓释。
零售低迷拖累中收，负增缺口持续扩大。2023年1季度上市银行手续费及佣金净收入同比减少4.8%（vs-2.9%，22A），负增缺口持续扩大，我们认为依旧受全行业零售中收增长相对乏力的影响。从个体来看，大行整体表现优于同业，邮储（YoY+27.5%）继续领跑，建行（YoY+2.6%）与农行（YoY+2.8%）也实现正增，股份行仅浙商（YoY+12.3%）、民生（YoY+8.9%）实现正增。中小银行中表现较好的有常熟（YoY+197%）、长沙（YoY+100%）。营收结构方面，由于利息收入更为乏力的表现，中收贡献度有所回升，上市银行中收占比环比提升3个百分点至17%。
成本管控力度加大，收入下行拖累成本收入比抬升。2023年1季度上市银行业务及管理费同比增长5.2%（vs+4.7%，22Q1-3），费用投放速度保持稳定，但受到收入增速大幅放缓的影响，上市银行成本收入比同比提升0.9个百分点至25.9%。个体方面，上市银行中成本收入比位列前三的为郑州（18.9%）、工行（20.0%）和江苏（20.3%）。
不良率环比下行，拨备水平整体稳健。23年1季度末上市银行不良率环比下降3BP至1.27%，拨备覆盖率较22年末上升4个百分点至245%，拨贷比环比下降3BP至3.11%，风险抵补能力仍然相对夯实。分机构类型来看，大中型银行中行（-14BP）、民生（-8BP）、中信（-6BP）改善幅度较大，区域性银行中重庆（-14BP）、青农（-10BP）、北京（-7BP）不良率改善幅度位列前三。前瞻性指标走势分化，从披露关注率的28家银行观察，关注率有18家环比下降、1家持平、9家上升，我们认为主要源自疫情相关风险的后置影响。展望后续季度，伴随年初以来经济复苏与消费的逐步回暖，我们认为零售信用类资产质量的修复值得期待，房地产、地方平台等重点领域风险还需持续跟踪，但在监管的底线思维下，我们判断大规模信用风险释放的概率较小，预计银行的不良生成压力处于可控范围，行业资产质量表现有望继续保持稳健。
投资建议：看好全年盈利能力修复，银行板块配置价值提升。我们认为1季报行业盈利增速低点确认，主要受资产重定价以及居民端复苏低于预期的影响。展望后续季度，国内经济向好趋势不变，在此背景下，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利回升的催化剂。我们继续看好银行板块全年表现，考虑到当前银行板块静态PB仅0.57x，估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，在后续盈利有望逐季修复的背景下，当前时点银行板块的配置价值提升。个股方面，我们看好基本面改善确定的优质区域性银行（长沙、苏州、江苏、成都、常熟），同时关注以招行、邮储为代表的零售银行估值修复。
风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。