22年报及23年一季报点评：23Q1业绩恢复亮眼增长，渠道转型升级持续推进_股票频道

（以下内容从万联证券《22年报及23年一季报点评：23Q1业绩恢复亮眼增长，渠道转型升级持续推进》研报附件原文摘录）
潮宏基(002345)
投资要点:
商誉减值准备计提影响22年净利润，23Q1业绩恢复亮眼增长。2022年，公司实现营收44.17亿元（同比-4.73%），归母净利润1.99亿元（同比-43.22%），其中，FION计提商誉减值准备8066.35万元，若剔除商誉减值准备的影响，则公司2022年归母净利润为2.80亿元（同比-20.21%）。2023Q1，公司实现营收15.24亿元（同比+21.59%），归母净利润1.24亿元（同比+30.11%），业绩恢复亮眼增长。
23Q1净利率小幅提升，期间费用率下降。2022年，公司毛利率同比-3.21个pct至30.18%，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.52%/2.06%/1.35%/0.67%，同比分别-0.89/+0.00/-0.05/-0.08个pct，净利率同比-3.03个pct至4.64%，盈利水平有所下滑。2023Q1，公司毛利率同比-3.24个pct至28.03%，得益于销售和管理费用率的下降，净利率同比+0.52个pct至8.34%。
传统黄金首饰收入增长，皮具毛利率持续提升，切入培育钻石市场。（1）黄金珠宝方面，公司深耕黄金时尚化改造，强化国潮风格，推出“花丝风雨桥”“心之锁向”“浮光掠影”等系列新品，提升品牌产品力。2022年，公司时尚珠宝首饰收入24.82亿元（同比-10.60%），占比为56.18%，毛利率同比-2.82个pct至35.27%。传统黄金首饰收入14.45亿元（同比+12.56%），占比为32.71%，毛利率同比-0.91个pct至9.23%。（2）皮具方面，2022年，皮具收入3.24亿元（同比-27.16%），占比为7.34%，毛利率同比+3.32个pct至63.55%，期内，FION计提商誉减值准备8066.35万元。（3）培育钻石方面，公司持续聚焦培育钻石赛道，2022年出资1100万元与力量钻石等合作方共同设立生而闪曜科技（深圳）有限公司，创建、培育钻石珠宝首饰品牌；同时旗下品牌VENTI切入培育钻石市场，与海内外设计师开发培育钻原创系列。
22年加盟店净增126家，数字化赋能终端精准运营。（1）线下：2022年，公司迅速调整核心加盟政策，借助新老代理商资源人脉，加速渗透市场。2022年，“CHJ潮宏基”珠宝净增加盟店126家，并升级门店数字管理系统，精准营运，保障渠道补货需求。（2）线上：2022年，公司实现网络销售收入10.66亿元（同比-0.09%），收入占比提升至24.12%。
盈利预测与投资建议：公司自2019年进行渠道改革，放开加盟政策，未来随着门店数量的提升与单店收入的提高，公司业绩有望从此前的“产品驱动”转变为“产品+渠道双轮驱动”。另外，公司近年来布局高毛利的培育钻石赛道，未来有望增厚公司收入和利润。根据公司业务发展情况及2022年业绩，我们预计，公司2023-2025年的EPS分别为0.42/0.51/0.62元/股，对应2023年4月28日股价的PE分别为18/15/12倍，维持“买入”评级。
风险因素：经济下行风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、原材料价格变动风险、渠道拓展不达预期风险。