杭可科技点评报告：受益海外锂电扩产，全球锂电后段设备龙头盈利能力改善

（以下内容从浙商证券《杭可科技点评报告：受益海外锂电扩产，全球锂电后段设备龙头盈利能力改善》研报附件原文摘录）
杭可科技(688006)
投资要点
事件：
公司公告：2022年实现营收34.5亿元，同比增长39%；实现归母净利润4.9亿元，同比增长109%。2023年一季度营收9.5亿元，同比增长19%；实现归母净利润2.1亿元，同比增长125%。
盈利能力持续改善；海外订单占比逐步提升，海外业务毛利率存修复空间公司2022年综合毛利率32.9%，同比提升6.6pct。2023年一季度毛利率提升至42.5%，盈利能力持续改善。2022年收入仍以国内为主（占比92%），但海外业务收入占比较2021年提升4.2pct。2022年国内业务毛利率31.6%，海外业务毛利率40.0%，主要系美国项目关税影响较大，日韩工厂投产后关税影响有望减小。展望2023年预计海外业务收入、订单占比均有望较2022年进一步提升。
践行国内、国外“两条腿走路”战略，动力锂电、储能锂电客户积极开拓2022年，持续巩固韩系客户战略供应商优势地位，充放电机首次进入SK，成功获得其匈牙利、盐城等项目订单。公司与日本松下、丰田开展合作。国内市场方面，公司继续与亿纬锂能、比亚迪、国轩高科、欣旺达等国内一二线电池企业加强合作。此外，公司积极开拓储能客户。
全球一流的锂电池化成分容系统集成商，深耕锂电池后段自动化技术2022年底公司总人数达4322人，同比增长26%。人均创收80万元，较2021年提升7万元/人/年。2022年公司研发投入2.1亿元，研发费用率6%。核心技术包括：4680圆柱电池水冷一体充放电、方形动力电池分容一体机、BOX型空压夹具机、数字化电源技术等。同时公司积极关注固态电池等新技术方向。
受益全球锂电池需求持续增长，国内、海外工厂建设匹配下游扩产需求据SNEResearch预测锂电池市场规模不断增长，统计2021年全球锂电池产能达994GWh，预测2022年底全球产能有望达1273GWh，到2025年产能进一步提升至4055GWh。2022年下半年公司五工厂投入使用，六工厂处于建设阶段。海外产能方面，日本大阪工厂、韩国扶余郡工厂，满足日韩当地及美国扩产需求。
盈利预测及估值
预计公司2023-2025年的净利润分别为10.0、13.3、15.6亿元，复合增速为47%，对应的PE分别为21、16、14倍，维持“买入”评级。
风险提示
新能源汽车销量不及预期；海外客户订单不及预期

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