公司信息更新报告：2022年业绩稳定增长，成长动力充足

（以下内容从开源证券《公司信息更新报告：2022年业绩稳定增长，成长动力充足》研报附件原文摘录）
华润微(688396)
2022全年业绩稳定增长，维持“买入”评级
公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年实现营收100.6亿元，同比+8.77%；归母净利润26.17亿元，同比+15.40%；扣非净利润22.52亿元，同比+7.30%；毛利率36.71%，同比+1.38pcts。计算得2022年Q4单季度实现营收24.28亿元，同比+4.60%，环比-2.31%；归母净利润5.60亿元，同比-4.16%，环比-20.36%；扣非净利润3.90亿元，同比-28.48%，环比-29.93%。2023Q1营收23.46亿元，同比-6.67%；归母净利润3.80亿元，同比-38.59%；扣非净利润3.36亿元，同比-44.00%。受行业周期景气度下行影响，我们下调2023-2024年业绩预测并新增2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为28.45（-3.95）/33.44（-2.85）/39.13亿元，对应的EPS为2.15（-0.30）/2.53（-0.22）/2.96元，当前股价对应PE为26.6/22.6/19.3倍，维持“买入”评级。
各业务线共同发力，收入结构持续优化，成长动力充足
分业务看：2022年，公司产品与方案业务实现收入49.47亿元，同比增长13.54%，营收占比升至49.18%；制造与服务业务实现收入49.49亿元，同比增长3.08%，营收占比降至49.19%。从下游终端应用市场来看，公司整体泛新能源领域占比已经达到了35%。其中，汽车电子领域销售规模同比增长185%，产品进入比亚迪、吉利等重点车企；光伏逆变器、变频器等新能源领域的市场份额显著提升，营收在产品与方案板块的占比从2021年8%提升至16%，产品进入阳光电源、德业股份等重点客户。在重点产品方面，2022年，IGBT产品线营收5.24亿元，同比增长145%，产品进入多家头部客户，市场结构持续升级；碳化硅以及氮化镓功率产品不断迭代与丰富，产业化进程与品牌竞争力大幅提升，全年营收同比增长324%；MOSFET产品技术领先性与规模影响力得到进一步提升，保持了规模增长与高毛利水平，其中先进沟槽栅MOS和高压超结SJMOS占比达到55%；IPM重点平台建设取得重大突破，全年累计销售额同比增长220%，小功率产品持续上量，中功率产品积极导入白电头部客户，大功率产品也将面世推广。
风险提示：新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

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