(以下内容从国金证券《Q1控费收效明显,Q2有望延续高增》研报附件原文摘录)
恒生电子(600570)
业绩简评
2023年4月27日,公司发布一季报,23年Q1实现营收11.3亿元,同比增长16.1%;实现扣非归母净利润0.7亿元,同比增长386.1%。扣非归母净利润增长主要系本期业务增长、成本费用控制及股份支付费用减少所致。
经营分析
资管IT景气度有望延续,预计Q2营收及毛利率明显回暖。公司Q1创新业务增速达38.3%,预计系私募IT需求旺盛所致;毛利率较高的资管科技、运营与机构科技业务分别同比增长16.0%、9.0%,略低于整体营收增速,使得公司Q1毛利率较上年同期下降2.0pct。我们认为资管IT行业将延续高景气度,资管科技服务全年营收增速有望超过20%,公司营收及毛利率有望从Q2开始回暖。
新产品推广顺利,净利润有望持续高增。23年一季度,公司UF3.0在光大证券成功落地;光大兴陇信托顺利上线O45。公司Q1成本费用同比增长14.0%,低于营收增速。自22年Q3公司开始进入产品规模化推广期,利润弹性明显,Q2有望延续净利润高增趋势。
公司积极探索AI技术在投研、投顾、营销、客服、风险、运营等领域的应用。其中,恒生聚源已围绕“投研投资、风险预警、内容服务”等领域,推出智能云投研平台WarrenQ等产品,22年相关产品新增客户120余家;在投顾领域,公司结合强化学习算法,将基金产品端标签特征画像与客户画像因子进行动态匹配学习,与国元证券合作成功打造“基金智能投顾策略推荐系统”。
盈利预测
根据公司发布的一季报数据,我们维持公司2023~2025年营业收入预测为80.0/97.5/117.2亿元;维持2023~2025年归母净利润预测为20.4/26.7/31.3亿元。公司股票现价对应PE估值为42.8/32.8/28.0倍,维持“买入”评级。
风险提示
业务需求旺盛可能使得公司控费不及预期;政策落地节奏不及预期;竞争风险。
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