(以下内容从国金证券《营收净利双创新高,产品矩阵持续丰富》研报附件原文摘录)
华大九天(301269)
业绩简评
2023年4月27日,公司发布2022年年报及2023年一季报。公司22年全年实现营收8.0亿元,同比增长37.8%;实现归母净利润1.9亿元,同比增长33.2%。23年Q1公司营收为1.6亿元,同比增加64.7%;归母净利润为0.2亿元,同比增长101.7%,主要系EDA软件销售收入增长及销售、管理费用率同比下降所致。
经营分析
营收、净利润双创历史新高,稳居本土EDA企业首位。分业务而言,22年公司全流程EDA、数字电路设计EDA、晶圆制造EDA工具22年营收分别同比增长38.7%、36.2%、50.1%,软件销售收入大幅增长;技术开发服务收入增速为9.6%,系受到疫情影响难以提供现场服务。23年Q1公司EDA软件收入进一步增长,叠加销售、管理费用率同比下降5.2pct、7.5pct,带动净利润高增。
内部研发+外延并购,持续丰富产品矩阵。公司研发投入持续高增,22年全年及23年Q1研发费用分别同比增长59.8%、69.1%。产品研发方面,公司22年新推出射频模型提取工具XModel-RF、射频电路仿真工具ALPS-RF、存储器电路特征化提取工具Liberal-Mem、混合信号电路模块特征化提取工具Liberal-IP等多款产品;并购方面,公司22年以1,000万美元收购芯逵科技100%股权,芯逵主要从事存储器/IP特征化提取工具的开发,可与公司既有产品互补协同,补齐数字设计和晶圆制造EDA工具短板。
公司积极布局AI技术,对标海外巨头,有望赋能芯片设计全流程。目前公司已开展EDA+AI技术及Chiplet先进封装设计技术的研发。国际EDA龙头新思科技已推出Synopsys.ai解决方案,可赋能芯片设计、收敛效率优化、测试计划生成等环节。华大九天是可与新思科技对标的国内龙头,有望就AI技术深入研发,全面提升EDA工具使用效率。
盈利预测
根据公司发布的年报及一季报数据,我们调整公司2023~2025年营业收入预测为11.1/14.9/19.7亿元;调整2023~2025年归母净利润预测为2.4/3.1/4.2亿元。公司股票现价对应PS估值为55.1/40.9/30.9倍,维持“买入”评级。
风险提示
行业政策风险;技术升级和产品创新不及预期;市场竞争加剧。
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