海外锂资源企业近况总结之锂辉石篇：2023年海外锂资源供应量同比增长45%，H2比H1增加13万吨LCE供应_股票频道

（以下内容从华西证券《海外锂资源企业近况总结之锂辉石篇：2023年海外锂资源供应量同比增长45%，H2比H1增加13万吨LCE供应》研报附件原文摘录）
预计2023年海外锂辉石精矿新增产量135万吨，折碳酸锂当量为16.88万吨，同比增长50%
据我们统计，2023年澳洲锂精矿主要增量来自于MtMarion产能的扩大、Altura的满产运行、Greenbushes的爬产、Wodgina前两条产线的满产运行以及第三条产线的投产，Finiss矿山的投产，合计增加75万吨锂精矿，同比增长31%，此处暂不考虑Bald矿山带来的增量。2023年除澳洲以外其他海外地区锂精矿新增产能较多，并多集中于非洲，仅3个项目位于非洲以外地区的巴西和加拿大。此外，大部分项目将在上半年投产，下半年释放增量，目前已实现首次商产的项目有华友钴业的Arcadia项目、Sigma的GrotadoCirilo项目以及Sayona的NAL项目，上述三个项目都是3~4月份投产，预计将在下半年释放较多增量。其他项目目前均处于在建状态，并多计划于上半年投产，据此我们认为2023年下半年非洲及其他地区将有较多增量释放，除澳洲外的海外市场预计合计增加60万吨锂精矿供应。澳洲+非澳洲海外市场2023年合计新增135万吨锂精矿增量，折碳酸锂当量为16.88万吨。
预计2024年海外锂辉石精矿新增产量200万吨，折碳酸锂当量为25万吨，同比增长50%
预计2024年海外锂精矿新增产量达200万吨，广泛分布于澳洲、非洲、北美及南美等地，一部分增量来自于2023H2新增矿山的继续爬产，另一部分来自于2024年投产的新矿山，包括澳洲Holland、KathleenValley等项目。目前距离2024年尚有一段时间，计划2024年投产的项目仍处于建设期，尚不能较好评估确定性，仍需持续追踪。同时，我们对于海外锂精矿2023-2024年的增量追踪，样本项目仅限于海外合法合规项目，灰色原材料流入情况无法统计。
预计2023年海外盐湖碳酸锂新增产量8.5万吨，同比增长35%
2023年截至目前，Allkem的Olaroz二期、Argosy公司的SalardelRincon项目（0.2万吨）及SQM在四川3吨/年的氢氧化锂加工厂均为未变更指引，合计涉及产能约5.7万吨/年，其中仅SQM在四川的3万吨/年氢氧化锂为本就计划2023年投产项目，其他2个项目均为2022年延期至2023年投产的项目；2个项目延迟交付时间，Livent的HombreMuerto盐湖一阶段扩产由之前2023Q1投入商业化生产延至目前的2023H2；LAC的Caucharí-Olaroz项目施工已基本完成，并有望在2023H1结束前交付第一批产品，提纯工序投产时间由2023H1推迟到2023H2，Caucharí-Olaroz预计将在2023H2提升产量，并在2024Q1达到每年40,000吨碳酸锂的全部生产率。我们预计2023年海外盐湖端将合计新增8.5万吨LCE产量，兑现度需关注阿根廷新增产能情况，2023年来自于阿根廷的新增产能合计7.7万吨，但产量增长主要由智利贡献。
预计2024年海外盐湖碳酸锂新增产量12.5万吨，同比增长38%
2024年盐湖端合计新增产能19.1万吨，其中老牌产地智利仅新增3万吨产能，占总新增产能的16%，剩下84%的新增产能都来自于盐湖提锂新项目聚集地阿根廷，阿根廷项目多为新参与盐湖提锂的公司，经验尚缺，但多为资金实力雄厚且执行力尚可的大公司，兑现情况待跟踪。根据各个项目的预计投产时间，我们观察到大部分项目预计投产时间都在2024H1，达12.6万吨（66%），预计2024H2投产的项目合计6.5万吨产能。目前距离2024年尚远，且各个计划投产项目仍处于建设阶段，尚不能较好评估其对2024年供给的贡献量。我们粗略估算，2024年海外盐湖碳酸锂供应增量将在12.5万吨左右，当然需要持续跟踪进度情况。
投资建议
据我们统计2023年海外锂资源合计贡献25.38万吨LCE增量，同比增长45%；2024年海外锂资源合计贡献37.5万吨LCE增量，同比增长47%。以上2年的预测均未考虑澳洲Bald矿山可能贡献的增量，同时，我们对于海外锂精矿2023-2024年的增量追踪，样本项目仅限于海外合法合规项目，灰色原材料流入情况无法统计。单独讨论2023年，我们前面阐述过多数矿山及盐湖集中在2023H2贡献增量，我们预计2023年海外锂资源4个季度的折LCE产量为16.50、18.23、22.96和25.12万吨，下半年合计比上半年增加13万吨LCE供应。至于2023-2024年国内碳酸锂供应增量部分，李家沟矿山即将进入采矿系统的试生产，盐湖碳酸锂以及正规的宜春锂云母产量均有一定的增长，我们预计2023-2024年国内保守估计5万吨LCE、10万吨LCE碳酸锂增量供应不成问题。但难以量化的是宜春地区的非矿山一体化加工企业的增量贡献，这部分企业原材料来源丰富，难以跟踪。在供给紧张有所缓和的背景下，锂价能否坚挺的核心因素在于需求，2023年春节后锂盐价格处于下行通道，主要系需求端的不及预期所致，据乘联会数据，一季度新能源车市场国内零售131.3万辆，同比增长22.83%，其中纯电动零售销量同比增长6.07%，插电混动销量同比增长85.53%，可见新能源车销量呈温和复苏状态，但插混销量增速远远高于纯电。与此同时，2022年中国动力电池装机量为294.6GWh，但是出货量却高达465.5GWh，远高于装机量，产业链节后整体处于去库存状态。本周无锡盘碳酸锂期货涨幅迅猛，现货受此情绪影响价格跌势放缓乃至挺价意愿较强，市场交投气氛转暖，中下游企业此前在锂原材料采购上一直采取少买低库存状态，面对市场挺价时候难免需要小补库存，但在需求未明朗化之前中下游会担心累库的跌价损失风险。目前锂盐厂库存在1.5个月左右，去库压力仍旧较大，我们认为后续重要关注点在需求，特别是动力电池去库存情况及需求回暖情况。我们期待新能源车销量出现明显复苏，我们认为拥有上游资源保障的一体化企业竞争力凸显，推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；新建产能陆续放量，锂云母原料自给率100%的【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】和格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】。
风险提示
1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina矿山放量超预期；3）阿根廷盐湖新项目投产进度超预期；4）宜春锂云母精矿放量超预期；5）灰色原材料流入过多；6）全球电动车销量不及预期；7）全球储能增速不及预期。