深入实施云改数转战略，经营业绩向好_股票频道

（以下内容从华西证券《深入实施云改数转战略，经营业绩向好》研报附件原文摘录）
中国电信(601728)
事件：
2023年Q1公司营业收入为1297.53亿元，同比增长9.43%，其中服务收入为1184.78亿元，同比增长7.7%。归母净利润为79.84亿元，同比增长10.53%。扣非归母净利润86.90亿元，同比增长8.83%。
服务端业务量质齐进，促进用户发展和价值稳定
1)移动通信服务业务稳健增长，公司不断完善5G网络覆盖，优化网络质量。2023Q1，移动通信服务收入为505.91亿元，同比增长3.2%，移动用户净增752万户，达到3.99亿户，5G套餐用户净增1,525万户，达到2.83亿户，渗透率达到71.0%，移动用户ARPU为45.8元。
2)固网及智慧家庭服务扩展升级。2023年Q1，公司固网及智慧家庭服务收入达到311.36亿元，同比增长5.0%，有线宽带用户达到1.84亿户，智慧家庭收入同比增长15.9%，拉动宽带综合ARPU达到47.5元，智慧家庭价值贡献持续提升。以“5G+千兆宽带+千兆WiFi”融合为抓手，填充云、AI等新型数字要素，智慧家庭、智慧社区、数字乡村和天翼视联等业务融通的加速发展为业务发展带来新动力。
产业数字化和天翼云成为重要引擎
1)数字化产业加速构建第二增长曲线。2023年Q1公司产业数字化业务收入达到349.7亿元，同比增长18.9%；公司抢抓数字技术和实体经济深度融合的契机，持续提升算力水平，以融云、融AI、融安全、融平台为驱动，提供满足行业客户需求的综合智能信息化服务。
2)天翼云市场份额持续攀升。2022年天翼云收入达579亿元，同比增长107.5%，2023年天翼云收入目标达千亿。公司天翼云已成为全球最大的运营商云和国内最大的混合云，挺进中国公有云IaaS及公有云IaaS+PaaS市场三强，保持专属云市场份额第一，是国内最大的IDC服务提供商。充分发挥天翼云的市场竞争力，持续打造“5G+行业应用”标杆项目。
持续强化科技创新，强化经营增效，提升核心能力
2023Q1营业成本915.08亿元，同比增长11.9%，主要原因是公司持续优化网络质量，积极支撑5G、产业数字化业务发展，适度增加能力建设投入，同时移动终端商品销量有所增长。2023Q1整体费用率为20.1%。其中销售/管理/财务费用率分别为10.93%/7.88%/0.23%，同比-1.08/-0.39/+0.06pct。研发费用13.80亿元，同比增长23.4%，研发费用率1.06%，连续五年保持稳定增长，加强云网融合、5G、AI等核心技术研发。
投资建议：
公司产业互联网持续推动公司业绩向上发展，考虑传统业务增速情况，维持盈利预测，预计2023-2025年营收分别为5223.3/5767.2/6400.2亿元，预计每股收益分别为0.32/0.35/0.38元，对应2023年4月20日6.82元/股收盘价PE分别为21.0/19.5/18.0倍，维持“增持”评级。
风险提示：
市场竞争风险；行业政策变化风险；产业数字化业务推动不及预期；系统性风险。