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公司信息更新报告:国内市场延续高增,海内外产能并举推进

来源:开源证券 作者:陈雪丽 2023-04-20 15:50:00
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(以下内容从开源证券《公司信息更新报告:国内市场延续高增,海内外产能并举推进》研报附件原文摘录)
中宠股份(002891)
国内市场延续高增,海外产能并举推进,维持“买入”评级
公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年实现营收32.48亿元(+12.72%),归母净利润1.06亿元(-8.38%);销售/管理/研发/财务费用分别同比变动+24.53%/+11.47%/-38.15%/+5.02%。2023Q1实现营收7.06亿元(-11.00%),归母净利润亿元0.16亿元(-33.06%),主要系出口海外订单回落所致。基于海外客户库存调整期较长,预计公司出口业务相对承压,我们下调2023-2024年预测,新增2025年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.79(2.12)/2.60(3.01)/3.30亿元,EPS分别为0.61/0.88/1.12元,当前股价对应PE分别为38.4/26.4/20.8倍。2023年公司国内外产能将相继投产,营收增速稳健,维持“买入”评级。
美国宠物市场蓬勃发展,出口业务有望回归常速
据APPA数据,2022年美国宠物市场行业总销售额超1368亿美元(+10.8%),宠物食品占比最高达581亿美元(+16.2%)。鉴于海外市场发展势头良好,公司计划扩大海外零食产能,以不超过6000万美元投建美国第二工厂,规划产能1.2万吨,助力公司巩固海外成熟市场行业地位。2022年公司境外收入23.46亿元(+7%),增速同比下滑,随着海外客户库存调整到位,出口订单有望回归常速。
国内外主粮产能多线推进,品牌体系日趋完善
报告期内公司国内市场实现收入9.0亿元(+30.5%),聚焦主粮、聚焦国内战略下,公司发行可转债募资7.69亿元用于建设6万吨干粮、4万吨湿粮及2000吨冻干项目,为公司进一步拓展国内市场份额打下良好基础,预计2023年末投放形成的干/湿粮产能储备将分别推进至7万吨及5万吨。品牌方面,Wanpy、ZEAL、领先三大自主品牌维持高速增长,2022年双十一期间Wanpy、ZEAL品牌均登榜天猫零食细分品类前5。Wanpy及领先旗下产品均已覆盖犬/猫干湿粮食及零食品类,ZEAL有望借助推出干粮产品进一步抬升品牌利润中枢。
风险提示:原材料(鸡胸肉)价格波动,产能扩张不及预期等。





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