国都投资研究周报

（以下内容从国都证券《国都投资研究周报》研报附件原文摘录）
策略周报：经济复苏好于预期VS货币信贷政策取向收敛，指数震荡缓升风格趋于均衡
一、市场展望：政策预期趋稳，基本面温和复苏，指数缓升结构轮动
1、市场脉动：信贷与经济数据略超预期，美元利率政策趋于稳定，股指震荡缓升，结构分化趋于收敛
3月中上旬，全国两会窗口期设定的5%左右增长预期目标，使得市场对于经济刺激政策、尤其是房地产需求端刺激政策预期降温，同时欧美银行业局部流动性危机发酵，全球风险偏好下挫。以上国内经济刺激政策与复苏强度预期降温、海外银行业流动性危机事件，共同促使3月中上旬（3/1-3/15）全球主要股指普遍下跌1.8-5.8%不等，MSCI中国A股指数（人民币）、万得全A各下跌2.6%、2.1%，创业板指领跌3.8%。
3月下旬起，随着美联储会议决议公布，市场对于美元加息终点临近预期明朗且稳定（5月初大概率为本轮最后一次加息25bp），同时欧美监管机构迅速出手并暂时舒缓了局部银行业流动性危机，提振全球风险偏好回升；同时，国内小幅降准时点早于预期，稳货币宽信用政策总基调未变。尤其是近期陆续公布的3月PMI、信贷社融、进出口贸易等数据均好于预期，表明疫后经济温和复苏持续，近期市场连续小幅上调一季度及全年GDP增速至4.1%、5.5%（之前为3.7%、5.3%）。
以上国内外政策预期趋稳、国内疫后经济复苏略好于预期支撑下，推动3/16至今全球主要股指及A股普遍反弹，3/16-4/14全球主要股指普遍反弹6-12%，MSCI中国A股指数（人民币）、万得全A反弹3-4%，涨幅相对靠后，而恒生科技、科创50显著反弹9.2%、14.5%而居前。
3月中旬至今的全球市场反弹中，A股反弹幅度相对落后，主要系两会后市场对于经济刺激尤其是房地产需求端政策预期降温，疫后经济复苏强度预期下调所致。A股大盘指数相对平淡，但以ChatGPT为首的TMT板块大放异彩；3/17至4/7，万得全A、沪深300、中证500、创业板指、科创50、上证50各反弹4.6%、4.7%、5.3%、6.3%、17.0%、2.4%；板块风格来看，期间周期（+1.1%）<金融（+2.4%）<消费（+2.7%）<成长（+9.4%），行业表现分化显著，期间传媒（+23.5%）、计算机（+18.6%）、通信（+14.5%）、电子（+14.1%）涨幅遥遥领先，而钢铁、公用事业、基础化工、纺织服装、银行逆势微幅下跌3.5%以内。

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