Q1净利同比大增，养殖链业务稳健发展_股票频道

（以下内容从华安证券《Q1净利同比大增，养殖链业务稳健发展》研报附件原文摘录）
海大集团(002311)
主要观点：
2022年公司实现归母净利 29.5 亿元，同比增长 79.1%
公司公布 2022 年业绩快报：实现营业收入 1047.2 亿元，同比增长21.6%，实现归母净利润 29.5 亿元，同比增长 79.1%，符合市场预期。单季度看， Q4 公司实现营业收入 257.6 亿元，同比增长 18.8%，归母净利润 8.5 亿元，同比扭亏为盈。 2022 年饲料行业、养殖行业经历了一轮探底回升的过程： 1H2022 原材料价格大幅快速上涨、养殖深度亏损使饲料行业经营承压； 2H2022 养殖利润好转，下游养殖业对饲料产品需求和价格的压制明显减弱，饲料业总体逐步恢复。面对复杂多变的市场环境，公司持续强化核心竞争力，围绕养殖产业链布局的业务稳健发展，分业务看， ①2022 年饲料销量约 2165 万吨（含养殖内销 141万吨），同比增长约 10%，市场份额进一步提升； ②水产种苗、动保产品竞争力继续增强，产品效果明显优于行业，为饲料主业赋能的同时，提高养殖户的养殖效益； ③2022 年生猪出栏量约 320 万头，养殖团队专业能力持续提升、成本下降，全年生猪养殖业务扭亏为盈。
2023Q1 公司归母净利 3.85-4.15 亿元，同比大增 91.82%-106.77%
公司公布 2023 年一季度业绩预增公告：实现归母净利润 3.85 亿元-4.15亿元，同比大增 91.82%-106.77%，扣非后归母净利润 3.69 亿元-3.99亿元，同比大增 100.26%-116.54%。 2023Q1，饲料、养殖业触底反弹，公司继续加强核心竞争力，饲料主业回暖，各业务均取得稳健增长，其中： ①饲料外销量约 439 万吨，同比增长约 5%。禽养殖方面，肉鸡月均价由 4.12 元/斤涨至 5.08 元/斤，禽养殖户补栏积极，鸡苗、鸭苗需求旺盛，呈现量价齐升态势；水产养殖方面，去年底及今年初出塘不畅，导致 Q1 鱼存塘量偏多，叠加天气回暖慢的节气因素，整体投苗进度放缓，但 Q1 后半段随着消费回暖、水产品加工厂补库存，鱼流通节奏逐步恢复正常，尤其是高档品种出塘顺畅，虾蟹品种景气度稳中略升，下游消费承接力度强，价格稳中向好，整体养殖积极性高； ②公司水产种苗、动保产品竞争力明显，产品效果市场表达良好，一季度取得稳健发展； ③Q1 生猪价格低迷、行业亏损严重，由于公司对外购仔猪育肥采用了套保模式，我们估算公司生猪养殖业务亏损仅 4000-5000 万元。
投资建议
公司是我国饲料行业龙头企业，饲料品类齐全、产品力清晰卓越铸造核心竞争力，饲料业务持续穿越周期稳健增长；此外，生猪养殖行业已步入去产能阶段，静待猪周期上行。我们预计， 2022-2024 年公司实现主营业务收入 1047.2 亿元、 1161.96 亿元、 1341.4 亿元，同比分别增长21.8%、 11.0%、 15.4%，实现归母净利润 29.5 亿元、 40.1 亿元、 50.99亿元，同比分别增长 84.8%、 35.8%、 27.3%，对应每股收益 1.78 元、2.41 元、 3.07 元，维持“买入” 评级不变。
风险提示
疫情；鸡价上涨晚于预期；猪价持续低迷