(以下内容从国金证券《主要消费产业行业研究周报:3月通胀回落,居民信贷修复》研报附件原文摘录)
投资建议
3月通胀回落,核心CPI微涨。3月CPI同比上升0.7%,环比收窄0.3pct,低于市场预期。结构上看,主要受到食品价格尤其是生猪价格回落拖累,服务类消费继续上升。虽然通胀回落有需求偏弱影响,但核心CPI同比上升0.7%,环比上升0.1pct。预计未来消费仍为温和复苏态势,期待更多政策刺激。
居民信贷修复,预计Q1杠杆上行。3月金融数据出炉,居民中长期贷款同比多增2613亿元,延续回升态势,佐证年初以来楼市回暖。综合来看23Q1居民贷款新增9442亿元,同比增长7.1%,但信贷投放量处于历年低位。一季度GDP市场一致预期约4.1%,预计Q1居民杠杆率仍会被动上行。
行情第二阶段,强调景气优先。3月大消费行业出现较大回调,在于早前预期与温和复苏的现实存在差异,同时科技板块热度提升分流资金。分行业看,除传媒外各板块均录得下跌,可选消费明显跑输大盘。短期来看,一季度数据显示消费温和复苏,板块分化加大,关注后续财报披露。长期来看,后疫情时代或迎周期切换,业绩增速中枢若下修,估值水平可能调整。行业配置上:1)人工智能主线,建议关注传媒、游戏板块;2)结构性行业机会,优选高端白酒、家电龙头、体育服饰。
行情回顾
涨跌幅:上周各行业多数下跌,食品饮料(-5.2%)、农林牧渔(-3.2%)、轻工制造(-3.0%)板块涨幅居前。
成交额:大消费行业整体日均成交额2069.1亿元,周环比上升10.7%,占A股整体日均成交额的18.2%。交易动态
A股流动性跟踪:资金流出增大。股权融资-430.9亿元;股东增持-25.5亿元;新发基金+19.5亿元;融资资金+89.9亿元;陆港通资金-8.4亿元。
主力资金流动:上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态,食品饮料、传媒、农林牧渔板块主力资金净流出金额居前。中信金属(商贸零售)、格力电器(家用电器)、游族网络(传媒)主力资金净流入金额居前。
北向资金流动:上周北向资金流动大多净流出,其中传媒、商贸零售、家用电器净流出额居前。格力电器(家用电器)、珀莱雅(美容护理)、分众传媒(传媒)北向资金净流入金额居前。
南向资金流动:上周商贸零售、轻工制造、农林牧渔行业南向资金净流入居前。阅文集团(传媒)、特步国际(纺织服饰)、阿里影业(传媒)南向资金净流入金额居前。
市场情绪:融资交易占比8.4%(上期8.9%);沪市换手率0.8%(上期0.7%),深市换手率2.0%(上期1.9%)。
基金仓位:偏股混合型基金估算仓位78.9%(上周80.7%),灵活配置型基金估算仓位63.0%(上周64.0%)。
热点题材:网络游戏、文化传媒、虚拟人、网红经济、黄金珠宝。
风险提示
疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险
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