有色与新材料周报：终端旺季将至，锂板块估值有望修复_股票频道

（以下内容从平安证券《有色与新材料周报：终端旺季将至，锂板块估值有望修复》研报附件原文摘录）
平安观点：
核心观点：建议关注锂板块。本周长江锂指数上涨 6.9%，本月上涨5.4%。终端旺季将迎，叠加下游正极厂家的锂盐库存已降至低位，锂板块有望迎来价值回调机会。需求端， 3 月我国新能源汽车产销两旺，出口表现强劲，在全球的市占率进一步提升，锂电产业链回暖迹象显现，预期二季度终端消费旺季真正来临后，锂电产业需求将加速恢复；供给端，截至 3 月底，下游厂家的锂盐库存已降至 21年初以来的低点，同时正极材料厂的库存也已回落至相对低点，预期二季度旺季催化下，下游厂家将有一波集中补库需求，冶炼厂的锂盐库存也有望加速去化，而上游锂资源端短期难以大规模放量，因此我们认为二季度锂资源供需或将再缩紧。结合当前锂盐市场价已降至相对低点，部分企业的新买矿价折算所得的锂盐成本价已超过其市场价，出现成本倒挂现象，行业可能面临边际高成本矿延期投产甚至停产出清的情况，基本面预期将回归长周期逻辑，上游资源板块低估值有望进一步得到修复。
锂：需求小幅回暖，下游库存低位。供应端，由于成本压力大、冶炼端库存高位，厂商多停产或减产，整体供应有所下降；需求端，新能源汽车销量回暖，锂电产业链加速去库，下游正极厂的锂盐库存已降至低位。 23Q1 受到终端需求淡季以及 22 年抢装潮造成的行业库存高位等因素影响，沿产业链向上传导，锂盐需求表现略显疲软，对市场价格存在利空打击，造成短期锂价超预期下跌至相对底部的位置。 23Q2 终端消费旺季将至，新能源汽车产销有望加速回暖，叠加出口需求强劲，预期锂电产业链将迎来一轮价值重估机会。展望 2023 年下半年，全球锂资源或将迎来一波较大产能的释放，但受到环境、政策等因素影响，部分项目或不及预期，具体需重点关注 2023Q2 终端需求的恢复情况和 2023Q3 全球核心锂资源供应商的产能实际释放情况。
钴镍：生产成本小幅下调，钴盐价格下行。本周硫酸钴价格周降0.15 万元/吨，产量较上周下降。硫酸钴需求暂无增量，短期由于国内钴中间品价格呈下滑的走势，原料成本小幅下行，成本压力仍然存在，全年供给过剩的局面仍难改变。需求仍待改善，企业面临减产。本周硫酸镍产量持续下调，硫酸镍价格下行趋势不改，镍价震荡回调，利润收缩，库存较上周有所减少，后续印尼镍矿供应将逐步释放，全年镍供应充足，镍价中枢或将再下移。
稀土磁材：价格持续下滑，终端需求疲软。截止到本周四，氧化镨钕市场均价 49.25 万元/吨、金属镨钕市场均价 60.5 万元/吨，较上周有所下降；氧化镝市场均价 192 万元/吨、镝铁市场均价 190 万元/吨，较上周价格有所下降。短期受终端需求疲软影响，价格震荡下行为主，但长期来看国内稀土资源供应严控的政策导向持续，供应增量有限，供需格局不断优化，稀土战略价值或进一步凸显。需求端，终端需求短期仍处于缓步复苏中，但随着二季度下游旺季来临，稀土资源供需或将进一步收紧，价格有望回升；长期来看，随着电梯、家电、机器人等终端逐步回暖，新能源汽车、风电、工业领域用稀土永磁电机市场渗透率逐渐提升，全年需求或仍维持较高增速， 2023 年稀土价值中枢有望进一步抬升。
碳纤维：市场价格下跌，需求有待改善。原料端，本周丙烯腈价格不变，国际油价大幅反弹，对丙烯腈价格存在一定支撑。供应方面开工率小幅下滑，下周暂无企业检修安排，需求方面暂无改善，体育器材方面月初基本签订新单价格，风电行业持续消化库存，短期碳纤维价格或将下探。长期来看，随着风电领域的逐渐起量，以价换量逻辑的逐步兑现，市场空间进一步打开，碳纤维供需结构预期将有所改善；此外，体育器材厂在去年年终停工较为严重，预计今年全年需求将回暖；制备单晶硅等所需的热场材料碳碳复材需求持续旺盛；今年海上风电装机需求有望开启新的高增速，加上风机大型化趋势下，对风电叶片用材强度和质量要求更高，碳纤维材料有望加速渗透入风电领域。
EVA&POE 树脂：市场价格延续弱势，市场成交僵持。本周工作日末，国内 EVA 市场价格为 16510 元/吨，较上周价格下降231 元/吨，整体小幅下降， POE 价格维稳。供应方面，本周国内 EVA开工有所下滑，宁波台塑装置停车检修，计划 10 天左右，整体产量较上周减少。需求端，需求未有明显提升，下游光伏级 EVA需求尚可，发泡需求表现低迷，采购维持刚需，成交僵持。趋势预判：硅料供需结构改善带来光伏产业高景气度， EVA 和 POE 胶膜或将成为光伏上游瓶颈辅材，厂家根据需求调整排产计划，光伏级 EVA 树脂可能出现阶段性短缺，但长期来看，我国 EVA 供应增量释放在即，全年整体供应量将相对充足； POE 受限于茂金属催化剂和高碳α -烯烃技术难突破，国内当前无法量产，供应将持续性短缺，价格或将高位维稳。新型 N 型电池加速迭代， POE 胶膜性能更优，和新型电池适配性更好，未来有望持续渗透，因此我们认为 2023-2024 年国内 POE 粒子供需格局将维持紧俏，终端市场高增或将推动原料光伏级树脂价格波动上行。
投资建议：能源金属，建议关注受益碳中和，动力电池及储能带动下需求较快增长的能源金属龙头企业：赣锋锂业、华友钴业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料。小金属： 1）稀土：受益于新能源汽车、风电、工业电机、工业机器人等终端市场需求高增，叠加我国作为稀土资源强国，集中管理稀土供应，产业集中化格局逐步清晰化，稀土原料和稀土磁材价格中枢有望进一步抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土、北方稀土。 2）钼：受海外供给地突发事件因素影响，全球钼矿产量出现下滑，新增供应量有限，叠加开年下游钢铁企业集中招投标，需求增加进一步推涨钼价，建议关注拥有钼精矿的龙头企业：洛阳钼业、金钼股份。 3）锑：全球锑资源稀缺，我国锑矿高度依赖进口，在终端光伏和液体电池、军用战斗机等的需求刺激下，锑精矿或将打开新增长极，价格中枢有望进一步上移，建议关注龙头企业：锡业股份、兴业矿业。化工新材料： 1）碳纤维：风机大型化趋势明朗、海上风电项目正加速落地，具备强度高、质量轻、弹性模量佳等优良力学性能的碳纤维应用于风电叶片增强材料和碳梁，有望持续渗透，建议关注原丝和碳纤维龙头企业：吉林碳谷、中复神鹰、光威复材。 2） POE 光伏胶膜：光伏市场持续高景气度，新型 TOPCon、 HJT、钙钛矿光伏电池正加速渗透，辅材 POE 类胶膜性能优异，与新型电池更适配，渗透率有望不断提升，建议关注积极布局 POE 的光伏胶膜龙头企业：福斯特、海优新材、赛伍技术。 3） POE树脂：受限于茂金属催化剂和高碳α烯烃的高技术壁垒，国内尚无法量产原料 POE 树脂，供应或将持续性紧缺，率先布局 POE 树脂的企业将在后续放量过程中充分受益。建议关注具备原料烯烃生产经验、并已率先进入 POE 粒子中试阶段的头部企业：万华化学、卫星化学、荣盛石化、东方盛虹。
风险提示： 1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。 2）供应释放节奏大幅加快。 3）地缘政治扰动原材料价格。 4）替代技术和产品出现。 5）重大安全事故发生。