建筑建材行业周：信贷数据超预期，地产链可低位布局

（以下内容从华西证券《建筑建材行业周：信贷数据超预期，地产链可低位布局》研报附件原文摘录）
建筑板块跑赢大盘。 本周建材指数下跌 1.70%，建筑指数上涨4.59%，其中建材指数跑输沪深 300 指数 0.94 个百分点；建筑指数跑赢沪深 300 指数 5.35 个百分点。 我们判断建材板块下跌的原因是地产及产业链公司年报陆续披露， 22 年行业业绩承压，没有超预期的表现。建筑板块上涨原因是建筑央国企估值修复行情存续，优质建筑公司仍然备受青睐。
玻璃需求或将持续启动，库存超预期低于去年同期。 据隆众资讯数据，本周浮法玻璃产量 111.98 万吨，环比增加 0.52%，企业开工率 79.14%，环比增加 0.36%，产能利用率 79.15%，环比增加 0.5%。库存方面，截止到 20230413，全国浮法玻璃样本企业总库存 5854.4 万重箱， 环比-5.81%，同比-12.97%，低于去年同期水平， 折库存天数 25.9 天，较上期-1.8 天。整体来看，玻璃现货市场成交好转初现、 价格稳中有涨，库存方面持续去化， 在保交楼资金陆续到位和竣工端修复来临，玻璃需求或将持续启动。
3 月信贷超预期，地产资金端再迎改善。 据央行公布数据，一季度人民币贷款增加 10.6 万亿元，同比多增 2.27 万亿元。分部门看，住户贷款增加 1.71 万亿元，企(事)业单位贷款增加 8.99 万亿元； 一季度社会融资规模增量累计为 14.53 万亿元，比上年同期多 2.47 万亿元， 其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 10.7 万亿元，同比多增 2.36 万亿元。 3 月人民币贷款增加 3.89 万亿元，同比多增 7497 亿元； 3 月社会融资规模增量为 5.38 万亿元，比上年同期多 7079 亿元。 3 月信贷数据超市场预期，中长期贷款同比多增反映企业需求改善明显，地产企业逐步企稳回暖，地产资金修复迎来进一步改善。
3 月地产销售企稳回暖，地产链或将进入布局时点。 1）地产销售价格端： 4 月 15 日，国家统计局发布数据显示， 2023 年 3月份， 70 大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加（比上月分别增加 9 个和 17 个），各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨，二三线城市同比降幅收窄。 环比来看，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨 0.3%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点；二手住宅销售价格环比上涨 0.5%，涨幅比上月回落 0.2 个百分点； 2）地产销售面积端： 据 Wind 统计的全国 30 大中城市商品住宅的数据，2023 年 1 月 1 日至 4 月 13 日，成交面积约为 4171.93 万平米同比增长 9.28%，其中一线/二线/三线城市同比增速分别为15.62%/2.24%/ 22.34%， 4 月以来，一二线城市成交面积累计值增速逐渐加快，三线城市由于基数较小持续保持高增速；一线城市由于经济率先复苏， 人口集中，住房需求量高， 我们判断一线城市的地产板块行业已进入加速回暖阶段； 3）土地供应端： 大部分重点城市在供地计划中都缩减了宅地供应量， 从已经集中挂地的城市来看，首轮集中供地大都采用提质缩量的供地策略，规模较去年首轮偏小，质量上有明显提升，深圳、苏州、杭州、南京、宁波、合肥等热点城市优质地块依然备受追捧，这些城市均有多宗地块触顶成交，在此助力之下， 3 月份溢价率升至 7.3%，创下 2021 年 8 月以来新高。 从地产销售价格端和销售面积端看，一线城市的地产销售企稳回暖，二三线城市降幅有所收窄，结构性修复仍存；土地端在提质缩量的背景下，优质板块的机会增多，市场关注度提升。
推荐 3 条主线：中特估建筑大央企、基建市政开工端建材、竣工端建材。
主线 1：建筑大央企资产重估。 经营考核指标优化，央企 ROE存修复空间，带动 PB 估值修复，同时一带一路国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司 PB 估值处于历史 40 百分位左右，估值修复空间充足。推荐中国中冶。 产业受益标的： 中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推金诚信。
主线 2：基建及市政开工端。 预计基建仍是全年稳增长重要抓手之一， 1-3 月基建增速保持高增，全年确定性仍然较强。推荐防水龙头东方雨虹、科顺股份、 外加剂企业苏博特等， 以及水泥板块海螺水泥、华新水泥和上峰水泥。疫情管控政策优化后生产企业面临不确定性减少，资本支出恢复意愿较强，且 1-3 月 PMI 超过荣枯线，需求恢复较为确定。推荐利柏特、罗曼股份、鸿路钢构等。
主线 3：地产后周期。 近期玻璃加速去库存，印证竣工端实物工作量恢复，判断地产竣工全年有望恢复，叠加保交楼预期，后周期建材核心受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻 A、信义玻璃产业受益，推荐产业链上的坚朗五金，森鹰窗业、王力安防产业受益； C 端家居建材首推伟星新材、北新建材、三棵树， 箭牌家居等产业受益。
风险提示： 需求不及预期，系统性风险等

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