户储进展迅速，盈利能力显著提升_股票频道

（以下内容从国金证券《户储进展迅速，盈利能力显著提升》研报附件原文摘录）
科士达(002518)
业绩简评
4 月 10 日公司披露年报， 2022 年实现营收 44.0 亿元，同比增长56.8%；实现归母净利润 6.6 亿元，同比增长 75.9%。其中， Q4 实现营收 16.6 亿元，同比增长 73.4%；实现归母净利润 2.1 亿元，同比增长 128.1%。
经营分析
户储取得突破性进展，盈利能力显著提升：逆变器及储能实现收入 18.4 亿元，同比增长 465.1%，毛利率 24.7%，同比增加 5.2pct。公司户储产品主打海外中高端市场， 2022 年取得突破性进展，与海外电力安装商、户用光伏和储能运营商等客户深入合作，并与众多头部跨界企业开展 ODM 合作，业务放量叠加高景气度下，公司毛利率显著提升。
数字经济驱动传统业务稳步增长： 2022 年公司数据中心实现收入23.3 亿元，同比增长 0.9%，毛利率 36.4%，同比增加 3.7pct。数字经济时代，以 ChatGPT 为代表的人工智能应用的快速发展，有望加速新一轮云计算基础设施投资周期启动，公司作为业内最老牌、产品品类最齐全的数据中心供应商，预计未来收入将保持稳步增长。
收入高增带动费用率下降：公司毛利率31.79%，同比下降0.48pct，净利率 15.50%，同比下降 2.23pct，净利率大幅改善主要得益于收入高增长带来的费用率下降， 2022 年公司费用率合计 13.23%，同比下降 3.93pct。
一季度业绩预告继续高增长：此外，公司近期发布 2023Q1 业绩预告，预计 2023 年 Q1 实现收入 14 亿元，同比增长 150%，归母净利润 2~2.7 亿元，同比增长 268%-397%。公司海外渠道优势明显，光储业务订单和出货量不断增长，同时数据中心 IDC 业务也保持稳定增长态势，带动公司整体业绩增速较快。
盈利预测、估值与评级
预计公司 2023-2025E 净利润分别为 11.6、 16.0、 20.5 亿元，对应 EPS 分别为 2.00、 2.75、 3.52 元，公司当前位置对应 PE 为 25、18、 14 倍，维持“买入”评级。
风险提示
光伏玻璃需求增长不及预期；公司产能建设进度不及预期；疫情恶化超预期。