金融市场分析周报_股票频道

（以下内容从中航证券《金融市场分析周报》研报附件原文摘录）
资金市场分析：随跨季结束，资金价格回落；下周7d资金逐步开始跨税期，关注资金面变化情况。本周央行公开市场共有11610亿元逆回购到期，本周央行公开市场累计进行了290亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净回笼11320亿元。随跨季结束，资金价格有所回落，但随央行维持大额净回笼，资金价格呈现缓步上行的趋势，资金面整体维持平衡。本月因清明假期，缴税走款延后至17日，下周部分7d资金开始跨税期，4月份为传统缴税大月，关注缴税对于资金面的影响。此外政府债净融资额也有所上行，也对资金价格上涨起到助推作用。相比本周，下周逆回购到期量维持低位，对于资金面冲击有限。整体来看，本月为2月份资金面恢复正常后第一个缴税大月，关注央行支持动作。
利率债：本周消息面除财新PMI之外无其他，经济温和复苏局面不改。利率债本周继续小幅震荡，无趋势性走势，再次强调经济向好趋势并不是利率中枢整体上行决定因子，后续持续关注信贷投放、股市走势，利率债仍有向上风险。3月财新中国服务业PMI录得57.8，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。和官方未出现背离，经济继续修复，但现在已过后疫情的脉冲修复，而且叠加春节，可以说并不如预期，现阶段无政策超预期的情况下，市场对经济修复较为钝化。且经济并非完全和利率债利率正相关，即“经济向好，利率债利率走高”的观点是有一些前提条件的，比如经济向好时，1）居民的消费是否恢复？是否需要存款+理财的活化来应对这部分的消费，当然我们看到的是消费依旧低迷；2）居民的收入是否有提振？地产及股市的低迷并未给居民风险偏好带来提升，存款和理财依旧不需要转化；3）信贷是否稳定投放？目前来看，稳定的超预期的信贷投放能够带来体系内存款增加，当信贷收紧时才为利率债转弱的信号。整体来看经济继续修复，但制造业修复放缓，经济脉冲已经过去，经济向好预期不变，但经济向好并不是利率上行的决定性因素，后续的信贷投放，股市情绪都续持续关注。震荡趋势不改，但目前为区间内低点，交易层面向上风险较大。
权益市场：A股市场震荡持续，经济复苏处于早期阶段。北上资金本周合计流出30.72亿元。上证综指最终报收3327.65点。A股市场成长优于价值。沪深大盘有涨有跌，涨跌幅度不同，总体跌大于涨。从目前看，市场情绪不乐观，在宏观经济基本面向好，资金流动性宽松，投资者期待春季行情的多重利好支持下，股市反弹空间大。海外方面金融风险仍存在蔓延可能。数据和人工智能是相辅相成的。TMT板块虹吸效应虽或将减弱，但作为今年重要主线景气度仍有望延续。
美元指数分析：美国3月份非农就业数据偏弱，以及PMI数据不及预期下，本周美元指数维持走弱。本周美国3月份非农就业数据公布，新增26.3万人，略不及预期，虽然失业率和劳动参与率显示劳动力市场仍有较强韧性，但时薪涨幅不及预期，显示美国就业数据距离拐点可能越来越近。此外，本周一公布的美国3月份PMI数据同样低于预期，经济数据整体向下的情况下本周美元指数整体同样呈现下行趋势。本周美联储官员发言整体维持鹰派，发言内容变化不大，对于美元指数走势影响较为有限。
风险提示：货币政策超预期收紧信用风险集中爆发