(以下内容从浙商证券《纺织服装行业周报:3月零售增速持续上行,越南出口如期低落》研报附件原文摘录)
投资要点
品牌服饰:3、4月以来板块零售增速持续环比向上,继续看好中长期成长性明确、估值具备性价比的标的
A股关注增速持续领跑的运动时尚以及低估值高分红的家纺龙头。品牌服饰3月进入低基数阶段,预计多数公司3月上旬流水表现已明显好于1-2月,运动时尚龙头受益行业高增+自身普遍处于渠道覆盖逐步完善阶段,无论短期还是中长期增速都将持续领跑行业,预计Q1将为增长表现最亮丽赛道,继续推荐比音勒芬、报喜鸟。
同时在其他恢复性增长的龙头中,当前重点提示受益婚庆、地产需求回暖,同时3-4月迎来换季销售旺季的家纺赛道龙头水星家纺、罗莱生活、富安娜。
港股运动:3月流水增速回到高水准。进入3月,虽然仍有22年同期冬奥会带来的高基数影响,但3月中下旬开始疫情导致的低基数也开始发挥作用,运动普遍回到高零售增长水平,作为中长期品牌服饰最景气赛道,继续推荐安踏体育、李宁、特步国际。
继续提示波司登机会:波司登1-2月销售增长强劲,我们预计拉动23/3/31财年收入增速至8%-10%,利润增速预计在双位数,并保持了良好的零售折扣水准及库存周转效率;24/3/31财年无疫情影响下,预计收入利润增速将显著提振,当前估值具备吸引力。
纺织制造:越南3月出口如期低落,短期仍建议聚焦内需占比高的细分龙头3月越南出口数据披露,海外品牌去库存背景下如期低落。根据越南统计总局,3月越南纺织品出口额26.5亿美元,同比-17.2%,年初以来累计同比-17.4%;鞋类出口额15.5亿美元,同比-22.5%,年初以来累计同比-18.6%。
海外主流品牌商普遍Q2末或下半年完成库存正常化。Lululemon上周披露年报,截至23/1/31存货达到14.47亿美元,同比+49.8%,环比22/10/31下降1.0%。展望23Q1,库存同比增速有望进一步下降到30%-35%区间,预计23年下半年起库存增速将与销售增速相匹配。因此从其供应商角度来看,我们预计订单增速回到正常水平至少需要在23Q3。
继续推荐内需占比高、持续抢夺市场份额的毛纺龙头新澳股份。根据近期跟踪,制造总体需求在春节后景气度较弱,但订单环比改善,同时内需景气度明显好于外需,因此短期建议关注内需占比高的细分行业龙头,如新澳股份、富春染织,Q2根据外需修复情况建议关注申洲国际、华利集团、台华新材、伟星股份。
投资建议:
港股品牌服饰:继续推荐运动服饰龙头安踏体育(23年PE27X)、李宁(23年PE27X)、特步国际(23年PE19X);同时继续提示波司登机会(24财年PE15X)。
A股品牌服饰:继续推荐运动时尚赛道的比音勒芬(23年PE20X)、报喜鸟(23年PE13X),以及家纺赛道龙头水星家纺(23年PE9X)、罗莱生活(23年PE14X)、富安娜(23年PE11X)。
纺织制造:短期建议关注内需占比高的细分行业龙头,如新澳股份(23年PE9X)、富春染织(23年PE10X),3月下旬后根据外需修复情况关注申洲国际(23年PE22X)、华利集团(23年PE18X)、台华新材(23年PE19X)、伟星股份(23年PE18X)。
风险提示:终端销售不及预期;疫情持续出现反复;品牌间竞争加剧;
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