晨会纪要_股票频道

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20230403：不要忽视了经济的亮点和预期的拐点
回顾第一季度，从市场情绪周期看，1月是乐观、2月是怀疑，3月则是失望，往后看，随着3月和第一季度数据陆续公布，我们认为市场情绪会出现修复。
宏观点评20230402：第二季度存量博弈如何破局？
我们认为第二季度国内存量博弈的程度会有所缓解，存在三条值得关注的线索：以半导体为代表的数字经济高端制造板块；以民营经济和外资流入为线索的板块；业绩和外资支持下相关复苏板块的阶段性机会。
固收金工
固收周报20230402：同业杠杆监管尚不值得担忧
需要警惕同业杠杆了吗？近期海外金融风险的频繁演绎和国内资本新规征求意见稿的发布，使得同业风险再次受到关注。从债券市场的狭义杠杆率来看，债市杠杆率自2020年4月升高至110.89%后，一直呈现波动小幅下行趋势。2022年全年债市杠杆率基本维持在107%至109%之间，年末上行至109.51。2023年2月，债市杠杆约为107.36%，环比下降2.12个百分点，同比上升0.19个百分点，杠杆率并无明显冲高态势。从银行同业业务规模来看，银行与非银之间的同业业务规模保持平稳态势，与银行之间的同业业务规模有所扩张，银行同业规模总体较2017年显著收缩。总体来看，银行同业规模并未大幅攀升，仍处在合理范围内。从监管政策来看，我国同业业务经历了几轮强监管。2014年前，具体问题具体处理，无系统性监管文件；2014年-2016年，“127号文”出台，同业业务得到规范。2017年-2019年，多项同业监管政策文件密集出台。2023年，资本新规间接影响同业业务。综合以上分析，在经过前几轮强监管后，当前同业市场有着较为平稳健康的运行环境，同时债市杠杆率和同业规模仍处在合理可控的范围内，因此无需过度忧虑金融同业之间的杠杆风险。美国2月核心PCE超预期降温，未来加息节奏怎么看？美国2月核心PCE超预期降温。3月31日美国商务部公布美国2月PCE物价指数数据：2月PCE物价指数同比上涨5%，低于预期5.1%和前值5.3%；环比上涨0.3%，与预期一致，低于前值0.6%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美联储青睐的通胀指标——核心PCE物价指数2月同比上涨4.6%，低于预期和前值4.7%，创2021年10月以来的新低；环比上涨0.3%，低于预期0.4%和前值0.5%。从结构上看，2月PCE数据与此前公布的2月CPI数据表现接近。2月能源PCE价格再次转跌，环比下降0.4%。我们认为对于美联储5月的加息预期还需观察接下来一个月美国的通胀走势及此次银行业危机的后续进展，若此次风险事件能够妥善解决，我们预计联储5月将再次加息25bp后停止加息，但降息时点或不会较快开启，联储或将于今年年末或明年开启降息。
固收点评20230401：绿色债券周度数据跟踪（20230327-20230331）一级市场发行情况：本周（20230327-20230331）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券24只，合计发行规模约285.87亿元，较上周减少510.27亿元。发行年限以7年及以下中短期为主；发行人性质以中央国有企业、中央国有企业和地方国有企业为主；主体评级以AA、AA+和AAA为主。发行人地域以北京市、广东省、湖北省、江苏省、山东省、上海市和天津市为主。发行债券种类为公司债、企业债、超短期融资券、券商专项资产管理、商业银行普通债、政策性银行债、中期票据和资产支持票据。
固收点评20230401：二级资本债周度数据跟踪（20230327-20230331）一级市场发行与存量情况：本周（20230327-20230331）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债5只，发行规模为176.00亿元，较上周减少1,356.00亿元，发行年限为10Y，发行人性质为地方国有企业和民营企业，发行人以农商行和城商行为主，主体评级为AAA、AA+、AA-，发行人地域为广东省、河北省和浙江省。截至2023年3月31日，二级资本债存量余额达35,968亿元，较上周末（20230324）增加187亿元。