非银金融行业：券商监管条例迎修订，建设特色现代化资本市场一脉相承_股票频道

（以下内容从信达证券《非银金融行业：券商监管条例迎修订，建设特色现代化资本市场一脉相承》研报附件原文摘录）
本期内容提要:
核心观点：《证券公司监督管理条例》迎来重要修订，明确要求提升证券行业服务实体经济的能力，加强股东、实控人和其它关联人监管，对合规、风控、信息技术更加重视，同时也增补了做市、场外业务等方面法规空白，我们认为这体现了监管层发展证券行业的主要思路，即在现代金融监管背景下，促进高质量发展，更好地服务实体经济。我们认为，这是建设中国特色现代资本市场的又一项重要基础制度，长期利好行业发展。从已披露的非银金融行业公司年报来看，头部证券公司在去年资本市场波动情况下业绩较有韧性，在投行、资管、财富管理等领域各具特色；保险公司则不约而同渠道改革、清虚提质应对负债端和投资端的双重压力。我们认为，伴随着我国经济逐渐企稳，去年低基数的非银板块有望在“提估值”转向“基本面”的逻辑下取得超额收益。
市场回顾：本周主要指数上行，上证综指报3272.86点，环比上周+0.22%；深证指数报11726.40点，环比上周+0.79%；沪深300指数报4050.93点，环比上周+0.59%；创业板指数报2399.50点，环比上周+1.23%；非银金融（申万）指数报1508.00点，环比上周-0.96%，证券Ⅱ(申万)指数报5296.94点，环比上周-0.82%，保险Ⅱ(申万)指数986.62点，环比上周-1.18%，多元金融(申万)指数报1104.74点，环比上周-1.25%；中证综合债（净价）指数报99.86，环比上周+0.05%。沪深两市A股日均成交额10046.43亿元，环比上周+0.39%，日均换手率1.14%，环比上周-0.05bp。截至3月30日，两融余额16101.67亿元，较上周+0.49%。截至2023年2月28日，股票型+混合型基金规模为7.08万亿元，环比+0.41%，2月新发权益基金规模份额289亿份，环比+58.40%。个股方面，券商：华林证券环比上周+4.94%，华泰证券环比上周+1.19%，红塔证券环比上周+0.94%。保险：中国平安环比上周-1.30%，中国人寿环比上周-1.42%，中国太保环比上周-1.41%，新华保险环比上周+2.52%。
证券业观点：
监管引导行业回归本源，助力服务实体经济。
2023年3月31日证监会新修订的《证券公司监督管理条例》向社会公开征求意见，拟加强穿透监管，规范公司治理，完善内外部约束机制，全面提升证券公司合规、稳健运营水平。
具体来看，本次修订有五大看点：（1）引导券业回归本源，服务实体经济。（2）加强对券商股东、实控人监管。（3）补充业务规则，促进服务实体经济功能有效发挥。（4）增设“合规风控”和“信息技术”专章，完善内外部约束机制。（5）管少管好，优化监管方式、提升监管效能。
我们认为，修订后的《条例》作为证券公司监管的基本制度，在未来一段时期连同《证券法》及其他监管规则共同构建完善的证券公司监督管理体系，促进证券公司和资本市场规范稳健运行与高质量发展，引导证券行业回归本源，为全面实行注册制提供更有力保障，更好提升服务实体经济功能。
保险业观点：
中国太保公布2022年全年业绩，实现保险业务收入3988.18亿元，同比+8.7%，集团实现营运利润401.15亿元，同比+13.5%。太保寿险实现保费收入2253.43亿元，同比+6.5%；太保产险实现保险业务收入1725.83亿元，同比+11.6%。集团实现净利润246.09亿元，同比-8.3%。公司2022年持续推动“长航”转型，个险和银保同时发力驱动营销模式转变，新业务价值季度增速逐季向好。公司以转型升级驱动发展模式深度转变，在个人业务“芯”模式、多元渠道策略和“产品+服务”体系的支撑下，我们认为公司有望持续打造差异化优势，2023年负债端改革成效有望进一步显现。
中国人寿公布2022年年报，2022年实现营业收入8260.55亿元，同比-3.8%；实现归母净利润320.82亿元，同比-36.8%。我们认为公司2022年业绩表现整体符合预期，规模和价值指标领先同业，渠道改革继续推动队伍职业化、专业化转型，负债端或有望进一步企稳，投资端有望继续稳健表现。公司已正式启动“八大工程”战略，继续深入实施基础再造和难点攻关，有望推动形成新的高质量发展增长点。
新华保险公布2022年年报，2022年公司实现保险业务收入1630.99亿元，同比-0.2%，实现归母净利润98.22亿元，同比-34.3%；2022年新业务价值24.23亿元，同比-59.5%。每股股息1.08元。当前公司整体新业务价值仍承压，人力清虚提质和负债端产品结构调整效果仍需持续关注。我们认为随着公司坚定推进渠道改革和产品结构优化，个险渠道或有望逐步筑底，银保渠道有望继续保持增长势头，为负债端表现改善提供动能。
我们前期在报告《保险投资逻辑有望逐渐从估值修复转向资负共振》（2023年2月3日发布）中提出，后续板块表现有望逐渐从“估值修复”逻辑转向“基本面改善”，目前主要险企1-2月保费已经出炉，我们认为整体负债端符合我们预期并有望进一步沿着前期提出的逻辑演绎。
流动性观点：本周央行公开市场净投放8110亿元，其中逆回购投放11610亿元，到期3500亿元。价方面，本周短端资金利率上行。2月加权平均银行间同业拆借利率上行至1.92%。本周银行间质押式回购利率R001上行127bp至2.64%,R007上行171bp至3.71%，DR007上行69bp至2.39%。SHIBOR隔夜利率上行55bp至1.84%。同业存单发行利率1个月、3个月、6个月同业存单（AAA+）到期收益率分别+15bp/+5bp/+2bp至2.60%/2.46%/2.52%。债券利率方面，本周1年期国债收益率下行2bp至2.26%,10年期国债收益率下行2bp至2.86%，期限利差保持不变为0.60%。
风险因素：新冠疫情恶化，险企改革不及预期，中国经济超预期下滑，长期利率下行超预期，金融监管政策收紧，代理人脱落压力，保险销售低于预期，资本市场波动对业绩影响的不确定性等。