晨会纪要

（以下内容从东吴证券《晨会纪要》研报附件原文摘录）
宏观策略
宏观点评20230328：工业企业的“无利润”复苏？
开年以来，服务业复苏较快、而工业企业复苏偏慢，但这次工业企业“无利润”的复苏仍在市场意料之外，背后原因是什么？我们认为1-2月工业企业利润主要受到内外需求不足的拖累。
宏观点评20230328：社零与消费税走势为何背道而驰？
为何社零与消费税走势背道而驰？我们认为主要原因是消费税的提前入库以及消费税和社零的统计差异，消费复苏的烟火气仍在，而经济已经进入去库存阶段，是否能加速过度到主动补库将是复苏斜率的重要影响因素。
固收金工
固收周报20230326：2月债券托管量数据中的机构持仓特征
2023年2月债券托管量数据公布，如何看待不同机构的持仓特征？美国3月如期加息25bp，后续加息节奏怎么看？
固收点评20230325：中资地产美元债数据跟踪半月报(20230313-20230324)
20230313-20230324期间，价格涨幅前五的债券分别为：景程发行的TIANHL1311/06/22（55.43%）、景程发行的TIANHL133/411/06/23（46.95%）、景程发行的TIANHL1210/24/23（44.38%）、新湖控股发行的XINHUZ1106/06/25（26.51%）、中梁控股发行的ZHLGHD1204/17/23（20.2%）。价格跌幅前五的债券分别为：银城国际发行的YCINTL121/209/12/23（-64.48%）、建业地产发行的CENCHI71/404/24/23（-40.88%）、远洋地产宝财发行的SINOCE6.876PERP（-39.43%）、建业地产发行的CENCHI7.6508/27/23（-37.93%）、建业地产的CENCHI7.911/07/23（-32.33%）。
固收点评20230325：绿色债券周度数据跟踪（20230320-20230324）
观点一级市场发行情况：本周（20230320-20230324）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券24只，合计发行规模约796.14亿元，较上周增加708.53亿元。发行年限以5年及以下中短期为主；发行人性质以中央国有企业和地方国有企业为主；主体评级以AA、AA+和AAA为主。发行人地域以北京市、广东省、广西壮族自治区、湖北省、江苏省、山东省、上海市、天津市、新疆维吾尔自治区和浙江省为主。发行债券种类为公司债、企业债、超短期融资券、商业银行普通债、政策性银行债、中期票据和资产支持票据。
固收点评20230325：二级资本债周度数据跟踪（20230320-20230324）
一级市场发行与存量情况：、本周（20230320-20230324）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债10只，发行规模为1,532.00亿元，较上周增加了1,532.00亿元，发行年限为10Y和15Y，发行人性质为地方国有企业、中央国有企业和民营企业，发行人以国有商业银行、农商行和城商行为主，主体评级为AAA、AA、AA+、AA-，发行人地域为北京市、安徽省、河北省和浙江省。截至2023年3月24日，二级资本债存量余额达35,781亿元，较上周末（20230317）增加1,203亿元。
固收点评20230324：瑞信AT1事件或为区域性特例，对国内银行二永债影响有限
制度方面，资本管理办法明确“核心一级资本应首先并按比例承担绝大多数损失”，说明我国按常规先股后债的顺序吸收损失；减记风险方面，我国二永债是否减记实际取决于银行资质及发生风险事件后国家监管态度，受瑞信事件影响有限；市场方面，瑞信宣布合并后二永债信用利差走势未呈现显著波动，侧面印证此次事件未明显波及我国二永债，或主要系中国金融系统相对安全稳定、防范系统性金融风险意识较强且商业银行资本盈余相对充沛所致，建议持续关注资本管理新规实行后银行资本充足率的变动情况。

相关附件