中炬高新2022年年报点评：价值闪耀，静待涅槃_股票频道

（以下内容从浙商证券《中炬高新2022年年报点评：价值闪耀，静待涅槃》研报附件原文摘录）
中炬高新(600872)
业绩情况：22年度收入53.4亿（+4.41%），归母净利润-5.92亿（-179.78%）；单Q4收入13.85亿（-18.71%），归母净利润-10.11亿（-369.42%）。
调味品主业业绩稳健，具体来看：
调味品收入稳健增长。22年经销商在利润改善情况下积极完成任务，公司在库存健康状态下实现稳健增长，拆分看：三大品类酱油/鸡精鸡粉/食用油（占比分别62%/12%/10%）实现收入+7%/+9%/+2%；
22年美味鲜毛利承压，Q4成本改善下毛利环比回升。22年毛利率为30.22%（同比-2.9pct），Q4成本压力有所缓解，22Q4毛利率环比有所提升；
美味鲜费用率略有提升。22年美味鲜销售/管理/研发费用率分别为9.2%/5%/3.5%，分别同比+0.8/+0.4/-0.1pct。
公司长逻辑清晰，长期盈利能力提升可期
公司各级市场分级明确，成熟市场进行通过品类延伸&细化经销商进行渠道下沉，在非成熟市场对空白市场进行渠道扩张，未来全国化进程有望加速；叠加厨邦智造提效降本+管理效率改善，长期看公司的净利率将稳步提升。
盈利预测：预计2023-2025年公司收入增速分别为10.8%/13.5%/12.7%；归母净利润增速分别为229.2%/31.3%/22.6%；PE为39/29/24倍，维持“买入”评级。
风险提示：需求恢复不及预期，成本上行超预期。