公司2022年业务稳健增长，产品结构持续优化，建议“买进”

（以下内容从群益证券《公司2022年业务稳健增长，产品结构持续优化，建议“买进”》研报附件原文摘录）
中国巨石(600176)
结论与建议：
公司 2022 年实现营业收入 202 亿元， YOY+2.5%,实现净利润 66 亿元，YOY+9.7% (扣非后净利润 43.8 亿元， YOY-15%)，折合 EPS 为 1.65 元，公司业绩符合预期。
公司是行业龙头企业，市占率稳步提升。 公司积极把握风电行业、汽车轻量化发展带来的新需求，持续提升高附加值产品比重，进一步加强自身的竞争力。 今年随着美联储加息进入尾声， 下游需求有望筑底回升，玻纤价格有望低位反弹。 我们预计公司 2023 和 2024 年的净利润将分别达 48.7 亿和72.1 亿， YOY 分别-26%和+48%， EPS 分别为 1.22 元和 1.8 元，对应目前 A 股股价 PE 分别为 11.8 倍和 7.9 倍， PB2.1 倍， 建议逢低买入。
公司 2022 年业绩稳健增长，海外需求较好： 公司 2022 年实现营业收入 202 亿元， YOY+2.5%,实现净利润 66 亿元， YOY+9.7% (扣非后净利润43.8 亿元， YOY-15%)，折合 EPS 为 1.65 元，公司业绩符合预期。 分季度看，公司 Q4 实现营收 40.9 亿元， YOY-30%； 实现净利润 10.9 亿元，YOY-36.6%（扣非后净利润 7.8 亿元， YOY-35.2%），折合 EPS 为 0.27元。 公司 Q4 营收下滑主要是因为海外需求明显走弱，产品量价均下降。
公司营收保持增长， 其中主营业务收入同比下降 5.5%； 非主营业务收入 24.6 亿元， 同比大幅增长，主要是出售贵金属。 受到宏观经济环境影响， 报告期内国内玻纤需求下降，海外需求上升， 公司全年粗纱出货总量 211 万吨，同比下降 10.3%； 随着电子布产能增长，公司全年实现电子布销量 7.02 亿米，同比增长 59.4%，但电子布营收占比相对较小。 随着风机交付量增加，汽车轻量化继续推进，我们预计公司高附加值产品出货量有望较快增长。
全年毛利率同比下降，公司费控能力优秀： 公司全年录得毛利率38.04%，同比下降 8.34 个百分点， 我们认为主要原因是能源成本的大幅上升。 报告期三费总额明显下降。 其中管理费用同比下降 48%，主要是因为去年同期职工奖金大幅增加； 公司财务费用同比下降 45.6%，主要是利息收入增加和融资成本下降； 销售费用则同比增长 10%。
目前需求仍在筑底阶段，今年玻纤价格有望底部回升： 由于国外经济增速预期放缓，国内经济处于恢复期，玻纤行业整体需求目前在仍筑底阶段。 去年下半年起，由于行业景气度下降，玻纤价格经历了大幅下跌，目前价格处于历史低位； 根据百川数据， 3 月下旬巨石成都缠绕直接纱 2400tex 出厂价为 3900 元/吨， YOY-37%。 受此影响， 今年公司业绩预计下滑。 但是随着美联储加息进入尾声，我们预计年内玻纤需求和价格有望底部回升。
盈利预期： 我们预计公司 2023 和 2024 年的净利润将分别达 48.7 亿和72.1 亿， YOY 分别-26%和+48%， EPS 分别为 1.22 元和 1.8 元，对应目前 A 股股价 PE 分别为 11.8 倍和 7.9 倍， PB2.1 倍， 建议逢低买入。