(以下内容从西南证券《建材行业2023年春季投资策略:关注竣工复苏下的结构性机会》研报附件原文摘录)
核心观点
2022年建材行业进入“谷底时刻”,房地产需求大幅下滑叠加“新冠疫情”对施工的大范围影响,大多数建材企业出现收入业绩双下滑局面。进入2023年,疫情影响逐渐消散,地产竣工端有望逐步回暖;另一方面,22年行业谷底期的出清也给龙头企业留出了更多的份额空间。基于以上,我们推荐从以下几个方向配置建材标的。
竣工好于新开工,装修建材机会确定。近5年房屋竣工增速与新开工面积增速存在剪刀差,其中原因复杂,大致有竣工周期拉长,统计口径差异等。但总体看,拟竣工项目存量数较大,在房企流动性转好趋势下,23年竣工面积增速将率先回暖,从而带动竣工端装修建材标的业绩复苏。推荐关注瓷砖、管材、防水、五金等装修建材龙头企业标的。
玻璃供需格局转好,成本下行预期增业绩弹性。玻璃板块23年有效在产产能预计较22年下降,竣工复苏如落地亦将改善需求。另一方面,纯碱产能供给有望在H2大幅增加,客观上降低玻璃生产成本。三维度因素共振下,玻璃企业业绩具备高弹性,建议关注相关龙头企业投资机会。
玻纤供给边际改善,需求看风电、基建和电子。供给端粗纱和电子纱预计新增产能都将同比回落,需求上粗纱看风电、基建需求增长幅度;电子纱看PCB板需求增速。23年在整体宏观经济复苏情况下,粗纱和电子纱有望出现量价齐升,建议关注龙头公司投资机会。
风险提示:房屋竣工面积复苏不及预期、纯碱价格下行不及预期、风电装机不及预期、PCB需求增速不及预期。