事件概述公司发布 2023年 2月产销快报，2月公司汽车批发销售 16.1万辆，同比+12.4%，环比+9.7%。1-2月累计批发 30.8万辆，同比-19.1%；
广汽本田 2月批发 4.1万辆，同比-27.8%，环比+8.1%。1-2月累计批发 7.9万辆，同比-41.5%；
广汽丰田 2月批发 6.3万辆，同比+26.1%，环比-16.3%。1-2月累计批发 13.9万辆，同比-7.5%；
广汽乘用车 2月批发 2.5万辆，同比+5.7%，环比+8.0%。1-2月累计批发 4.8万辆，同比-19.8%；
广汽埃安 2月批发 3.0万辆，同比+252.9%，环比+266.6%。1-2月累计批发 3.8万辆，同比+55.9%。
分析判断:
2月销量稳健 新能源渗透加速2月行业小幅恢复，需求缓慢复苏。行业 2月需求小幅恢复，公司批发销售 16.1万辆，同比+12.4%，环比+9.7%，总体表现平稳，其中大自主表现较强。展望 3月，我们预计需求将进一步回暖，公司产销有望边际上行。
新能源表现亮相，销量快速上行。2月公司新能源汽车销量 3.2万辆，同比+204.9%，环比+192.6%，埃安表现亮眼，产销快速走高。
合资燃油承压 新品快速导入本田 2月基盘稳健，型格改款上市。广汽本田 2月批发 4.1万辆 ， 同 比-27.8%， 环 比+8.1%， 表 现 较 为 稳 定 。2月 底 ，INTEGRA 型格 HATCHBACK 五门轿跑上市，定价 13.99-18.69万元，外形设计采用凌锐贯穿式 LED 尾灯、大开口双出镀铬排气和 18英寸多幅式运动轮毂等，主打“潮玩”标签，定位年轻市场，有望进一步提振需求。
丰田 2月小幅承压，汉兰达改款上市。广汽丰田 2月批发 6.3万辆，同比+26.1%，环比-16.3%，销量环比下滑。本月初，全新第四代汉兰达骑士版上市，定价 33.18万元， WLTC 综合油耗5.97L/100km，实现全速域电驱加速，高效降低油耗，有望贡献品牌增量。
自主销量向上 埃安加速腾飞传祺 2月小幅恢复，GS3· 影速新款上市。广汽乘用车 2月批发2.5万辆，同比+5.7%，环比+8.0%，需求小幅恢复。全新一代GS3· 影速上市，指导价 8.58-11.18万元，主打“省，大，劲”，高性价比+经济性探入年轻人市场。我们认为新品导入有望提振老款燃油需求，对冲燃油市场整体下行压力。
埃安 2月超预期，新品续航里程升级。广汽埃安 2月批发 3.0万辆，同比+252.9%，环比+266.6%，针对旗下车型的 5,000元促销政策激励明显，销量表现超出预期。3月上旬，AION YYounger 改款上市，售价 11.98万元，CLTC 纯电续航 430km，电池电量 51.9kWh，续航能力同价位领先，预计将驱动需求向上，进一步贡献增量。
投资建议公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司 2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年营收为 1,106.0/1,304.5/1,516.7亿元，2022-2024年归母净利润为 104.0/123.5/151.6亿元，对应 EPS 为0.99/1.18/1.45元，对应 2023年 3月 8日 A 股 11.54元/股的收盘价，PE 为 12/10/8倍，维持公司 A 股“买入”评级。
风险提示合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期；缺芯缓解力度低于预期等。
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