投资要点：白酒：地产酒补库节奏良好，看好全年行业向上趋势。据中国酒业协会消息，2月27日，今世缘表示2023年春节动销好于节前预期，其中国缘V3、四开和对开销量不错，2月补库进度符合预期。据酒说消息，2月28日，迎驾贡酒发布2023年市场工作重点：第一，产品提升，聚焦洞藏系列产品，主推洞16/20和迎驾贡酒大师版；第二，内容提升，紧扣“国人的迎宾酒、中国生态白酒领军品牌”两大定位，深度挖掘迎驾礼仪文化、汉文化和生态文化故事；第三，传播提升，创新融合线上与线下、传统媒体与新媒体的传播内容和形式，全面升级品牌形象，坚定走全国名酒品牌塑造之路。我们认为，次高端白酒恢复情况好于预期，白酒行业集中度有望继续提升。总体来看：高端白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；国内经济修复，次高端白酒经济顺周期属性较强；部分地产酒有望受益公司管理提效。2023年，白酒板块有望迎来基本面改善，业绩向上确定性较强。
啤酒：场景复苏高度可观带动销量强劲增长，关注行业高端化、多元化逻辑。据中国酒业协会消息，百威亚太首席执行官杨克指出，2023年2月中国餐饮及夜场渠道完全重新开放，销售有强劲增长；2月集团啤酒销售量实现同比增长20%。据新经销消息，百威三款高端新品产能将落户四川，进一步完善产能布局。我们认为，啤酒行业在消费升级大背景下，消费者对高端产品的需求增加，高端市场会是各大啤酒厂商的必争之地。后续建议持续关注啤酒板块高端化产品出新节奏，板块有望保持较高景气度。
软饮预调：细分化、功能化、高端化趋势显现，看好电解质水赛道增长潜力。据食品板消息，2月26日，2023中国健康饮品高峰论坛暨首届闪光者财富大会召开，无形策划创始人李鹏表示，饮料行业目前有三大趋势：细分化、功能化、高端化。中国食品产业分析师朱丹蓬在会上指出，电解质水成为饮料市场新的增长风口，消费升级、大健康意识提升、运动人群扩容，都是电解质水高速增长、高速发展、高速扩容的强大基础。后续建议关注软饮赛道龙头企业第二增长曲线培育落地情况。
调味品：恒顺醋业2022年业绩亮眼，看好公司产品战略及营销计划落地。本周恒顺醋业发布2022年年度报告，实现营收21.39亿元，同比上年增长12.98%；归母净利润1.38亿元，同比上年增长16.04%。公司营收及净利润同比上年均实现双位数增长，整体表现亮眼。2023年规划上，公司将延续“做深醋、做高酒、做宽酱”的产品战略，并在营销方面，继续打造自身品牌力，提高产品粘性。后续建议关注食醋、料酒以及复合调味品领域的发展前景以及产品核心竞争力的提升。
速冻食品：B/C共振带动行业需求上行。本周海欣食品披露定增公告，拟募资不超过5.2亿元主要用于水产品精深加工及速冻菜肴制品项目，预计新增7.5万吨鱼、肉糜制品、2.5万吨速冻菜肴制品及2000吨大豆拉丝蛋白年产能。我国速冻食品行业市场规模从2013年的649.8亿元发展到2021年的1,755亿元，年复合增长率达到13.22%（海欣食品披露），我们认为速冻制品及预制菜行业有望继续受益于B端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好B/C端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。
冷冻烘焙：龙头公司积极扩产，看好行业景气提升。本周立高食品披露可转债募集说明书，拟募资9.5亿元在华南建设产业园区，新增冷冻烘焙食品约10.66万吨/年生产能力。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上网红烘焙店等新的烘焙消费业态出现，也进一步丰富了冷冻烘焙产品的应用场景，我们看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑，行业空间有望迎来持续扩容。
卤制品：格局优化，看好龙头公司内生外延。本周煌上煌披露2022年业绩快报，全年实现归母净利润3081.62万元，同比上年下降78.69%，疫情反复客流承压，能源及原材料价格波动影响公司经营表现。卤味行业中小企业逐步出清，龙头逆势扩张逻辑顺畅；同时卤制品龙头深耕主业、对外投资，内生外延以延续扩张节奏，龙头份额有望持续提升，进一步强化竞争优势。
休闲零食：消费升级趋势初显，关注个性化产品出新、新渠道动能。
休闲零食市场增长空间巨大，行业集中度低，存量竞争时代，传统商业模式难以突破瓶颈，同时，原料上涨仓储物流费用增加、流量红利萎缩等问题致使产业模式创新变革。产品端，“个性化”、“差异化”需求初显，健康、安全、消费升级需求高涨。渠道端，当前零食行业渠道变革进入白热期，新型终端如零食量贩店等有望为行业带来新发展动能，零食折扣连锁行业红利有望持续。后续建议关注零食赛道个性化新品出新速度和新渠道动能。
n本周陆股通资金动向：本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.44%、伊利股份17.74%、重庆啤酒8.82%。
本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1656.03亿元、五粮液522.37亿元、伊利股份347.59亿元。
n投资建议：白酒：建议关注四条主线：1）复苏趋势明显，确定性较强：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等；2)品牌效应显著，全年稳中有进：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等；3）经济回暖带动商务和宴席复苏：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒等；4）经济复苏，公司管理提效：金种子酒、老白干酒等。
啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。
软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。
调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。
速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。
冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。
卤制品：建议关注恢复弹性较强、供应链建设完善的绝味食品、门店结构优化空间大的周黑鸭等。
休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。
n风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。
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