双周专题：品质 育儿理念带来母婴行业机遇，国货集团已率先布局。近期母婴行业热度高涨，即使在生育率下滑的背景下依然保持稳健增长，根据欧睿预测数据，2022 年中国母婴个护市场规模达362.6 亿元/yoy+12.36%，跑赢同期护肤行业增速的7.9%。其背后原因或为不断发展的“高质量养育”理念，更多的父母选择消费专业母婴品牌以提供更优质的使用体验。行业持续洗牌，外资品牌优势逐渐减弱。2021 年母婴个护行业CR5 为19%，自2012 年以来市场CR5 持续下滑；分内外资来看，市占率TOP25 品牌中，外资市占率持续下滑、内资品牌市占率波动提升，2019 年TOP25 品牌中内资品牌市占率合计首次超越外资，2021年内资/外资品牌市占率分别为20.2%/17.4%，国货品牌崛起的趋势有望持续。基于集团背书的研发实力，母婴品牌成为国货集团品牌矩阵中的新增长点。薇诺娜baby（贝泰妮）、红色小象&一页（上美股份）、启初（上海家化）均定位婴童敏感肌护理赛道，基于核心成分、安全性验证、医生科普背书等核心竞争力占领市场，但品牌仍需探索更多差异化运营方式，如：在线上社群（小红书、美柚等）中进行精细化运营，拓展线下医院、月子会所等容易形成品牌信任、产品粘性的渠道。
双周观点：美容护理：本周沪深300/美容护理（申万）5 日涨跌幅分别为+1.71%/-0.85%，美容护理板块核心公司爱美客/贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/华东医药5 日涨跌幅分别为-0.65%/+1.12%/+1.53%/-1.19%/-4.49%，美护板块仍处于较好的布局时间节点，建议关注布局机会。
产品创新洞察：国货品牌通过多种方式探索更高价格带。①寻找新的机会类目与迭代核心单品。珀莱雅近期推出了多款细分类目新品，尝试了先前未布局的精华油、眼膜、唇膜赛道，由于品牌先前在该类目中布局空白，价格相对不易受到品牌已有类目产品均价的制约。珀莱雅也在近期发布了红宝石面膜2.0 新品，为上移价格带提供更多机会。②以强功效性为新品背书。国货头部品牌新品主要功效包括抗老、紧致淡纹、祛痘等，产品名称中加入核心成分名称明确产品与竞品间的差异点，并通过试验数据证明产品的功效性，该类产品的价格带多位于300 元以上。
③以全新系列/全新品牌提升产品价格锚点。22 年上线的高端抗衰品牌第十四章价格区间约700-1300 元、高端护肤品牌KEY iN 主打重组胶原蛋白成分，价格带位于300-400 元，上述品牌均以核心成分+专业研发（以自主或合作方式）作为核心宣传点。
投资建议：医美：龙头标的领涨，后续建议关注1+2 线标的的组合机会。我们认为随着爱美客、华东医药等核心标的表现向好，医美板块估值锚点上移或将带动行业投资热度提升；随着龙头标的领涨，后续可同步关注除第一类标的（品牌矩阵丰富，产品认可度较高的头部标的，如：爱美客、华东医药）外的第二类标的（具备产品矩阵或下游机构布局的标的，当前涨幅不及第一类标的但弹性较高，如：昊海生科、朗姿股份、医思健康、复锐医疗科技、江苏吴中、美丽田园医疗健康）。化妆品：当前重点关注具备较强弹性的贝泰妮、华熙生物，业绩增长确定性较高的珀莱雅和已纳入港股通、之后仍有较大增长空间的巨子生物。
风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期。
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