公司预告22 年归母净利同比+455%，扣非净利同比扭亏为盈，业绩亮眼公司预告2022 年营收26.79 亿元，同比增长25%，归母净利润0.74 亿元，同比增长455%，扣非归母净利润0.13 亿元，同比扭亏为盈，毛利率41.59%，同比提升1.53pct，主要系收入结构的变化，以及量产业务规模效应的进一步显现带来的量产业务毛利率提升。
测算22Q4 单季度扣非净利环比增长190%，毛利率净利率双双提升分季度来看，我们测算22Q4 单季度营收7.95 亿元，同比增长29%，环比增长18%，归母净利润0.41 亿元，同比增长17%，环比增长128%，扣非归母净利润0.20 亿元，同比增长13%，环比增长190%。营收增长，预计主要由于量产业务超预期。我们测算22Q4 单季度毛利率约43.94%，环比增长5.25pct，净利率约5.16%，环比提升2.48pct，预计主要受益于高毛利率的IP授权使用费业务收入快速增长。
22Q4 单季度芯片量产业务环比增长61%，预计主要系客户终端出货放量公司第一大业务为一站式芯片定制服务(芯片量产+芯片设计)，22 年该业务营收17.80 亿元，占比67%，其中芯片量产业务营收12.07 亿元，同比增长36%，芯片设计业务营收5.72 亿元，同比增长4%。第二大业务为半导体IP 授权，22 年该业务营收8.94 亿元，占比33%，其中IP 授权使用费收入7.86 亿元，同比增长29%，特许权使用费1.08 亿元，同比增长12%。22Q4 单季度公司芯片量产业务收入4.56 亿元，环比增长61%，预计主要系客户终端出货放量。
ChatGPT 引爆算力需求，Chiplet 或成国产算力芯片破局之路随着人工智能的发展及ChatGPT 应用的流行，大模型时代对高算力AI 芯片的需求急速增长。作为芯片级形式的复用技术，Chiplet 可以平衡大芯片的算力需求与成本，在相同制程获得更强的性能表现，有望主要适用于大规模计算和异构计算。受限于美国2022 年10 月7 日颁布的对华高性能芯片的出口管制新规以及国内先进制程产能紧缺，Chiplet 或将成为国产AI 芯片的破局之路。芯原依托自身“IP 芯片化，IP as a Chiplet”和“芯片平台化，Chiplet asa Platform”的独特商业模式，将加速Chiplet 产业化落地，未来成长空间可期。
国内顶级IP Power House，布局Chiplet 千亿级平台，维持“买入”评级公司作为国内顶级IP Power House，布局平板电脑应用处理器/自动驾驶域处理器/数据中心应用处理器，有望在这三个领域率先实现Chiplet 落地。根据Omdia 报告，2024 年Chiplet 处理器芯片全球市场规模预计为58 亿美元，2035年将达到570 亿美元。随着Chiplet 技术成熟度提升，将助力公司突破千亿级ASIC 市场，预计公司2022~2024 年净利润分别为0.74/1.69/2.87 亿元，对应22/23/24 年PE 为419/183/108 倍，维持“买入”评级。
风险提示：研发不及预期；下游需求波动；市场竞争加剧；疫情冲击等
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