投资建议黄金珠宝:节后高线城市珠宝消费望进一步提振,低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓、但仍延续高增;市场需求修复下,开店需要一定反应周期,同店增长将消化主要的回补需求。展望 1Q23,预计 3-4Q22开店较好、低线城市占比高、黄金销售占比高的品牌有望优先受益,建议关注一季报兑现有望较优的周大福/老凤祥/潮宏基/周大生。
培育钻石:全球培育裸钻批发价格延续 22年 9月以来总体企稳,但行业产能尚未出清。建议继续关注全产业链布局、全渠道培育中国市场&跨境电商开拓海外业务的中国黄金,关注后续实质性业务落地带来的催化。
周观点:关注黄金珠宝一季报兑现、国内培育钻零售进展本周我们组织周大生、豫园股份、曼卡龙公司交流。周大生:1月自营+加盟终端门店的销售整体有 20%的增长,自营口径情人节当天有 30%的增长,春节口径 20%+增长。经典店 22年 9月推出、10月加盟商上报开店计划 100+家,今年会重点推进,目前已开出 20+家。豫园股份:黄金珠宝贡献总营收的 70%+,2022年营收规模预计超 300亿元、净开店超 600家,连锁化餐饮(门店数 160家)收入增长较快。曼卡龙:1月同店有低双位数增长,今年将继续重视电商渠道发展,Z 世代概念店 Q2将陆续开出。
培育钻河南局部小厂转生产工业钻,但 CVD 仍继续扩产,行业产能总体尚未出清。建议继续关注全产业链布局、全渠道培育中国市场&跨境电商开拓海外业务的中国黄金,关注后续实质性业务落地带来的催化。
价格跟踪全球培育裸钻批发价、库存跟踪:截至 23年 2月 24日,全球培育钻价格延续自 22年 9月中旬以来总体企稳,本周CVD 克拉钻及大钻均价回升低个位数,CVD 及 HTHP 小钻价格下滑低个位数。全球培育钻裸钻各交易平台库存截止 23年 2月 25日的最新一周环比略增 1%。
天然钻批发价跟踪:IDEX 指数本周(23年 2月 20日-2月 26日)累计跌 0.05%、降幅环比收窄。2023年 1月 IDEX指数累计环跌 1.21%、降幅环比扩大。1月一克拉 RAPI 价格指数下降 0.9%,延续 22年 11月-12月的降幅连续收窄,30分价格指数上升了 3.1%。
贵金属价格跟踪:23年 2月 20日-2月 24日黄金、白银、铂金价格分别累计涨 0.25%/跌 0.61%/涨 3.69%。
行业动态行情回顾:23.2.20-23.2.24上证综指/深证成指/沪深 300涨 1.34%/0.61%/0.66%,黄金珠宝/培育钻涨 1.36%/0.71%,跑赢大盘 0.7PCT/0.05PCT。潮宏基(↑6.79%)、周大生(↑4.92%)涨幅居前,迪阿股份(↓3.81%)跌幅居前。
估值回顾:截至 23年 2月 24日收盘,培育钻石板块动态估值 46倍、处 2022年来 18%分位,23年 1月中旬以来回升11%;黄金珠宝获益旺季消费情绪修复、22年 11月末以来累计涨 18%,当前板块估值 19倍。
行业新闻:2022年 IGI 收检培育钻石 HTHP、CVD 占比各半;第七届广州珠宝钻石国际年会召开;世界白银协会预计2023年银饰需求回落;戴比尔斯 2022年收入同比增长 18%、毛坯钻石收入同增 22%至 60亿美元,利润同增 60%。
重点公告:老凤祥监事蒋维娜女士于 2023年 2月 21日申请辞去公司第十届监事会监事职务;国机精工董事长朱峰先
生于2023年2月21日申请辞去其担任的公司第七届董事会董事长、董事职务;惠丰钻石2022年归母净利7357万元,
同比增长 31.35%,扣非净利 6845.9万元,同比增长 42.01%。
风险提示黄金珠宝:终端零售不及预期;加盟渠道拓展不及预期;疫情反复。
培育钻石:价格准确性,印度进出口数据波动,培育钻毛坯/裸钻价格波动。