中科曙光：业绩持续高增，迎“信创+AI”双景气驱动_股票频道

核心观点2022年业绩持续高增，进一步验证公司在信创服务器、AI 服务器等领域的领先优势。随着新一轮信创全面开启，以及 ChatGPT 投资热度持续提升，公司核心业务将显著受益。

2022年扣非后业绩增速达 43.36%，收入增速将持续攀升公司发布 2022年业绩快报，实现营收 130.09亿元，同比增长 15.56%；归母净利润 15.15亿元，同比增长30.92%；扣非后归母净利润 11.07亿元，同比增长 43.36%；经测算，2022Q4公司实现营收 56.23亿元，同比增长 19.43%；归母净利润 8.61亿元，同比增长 24.71%；扣非后归母净利润 7.34亿元，同比增长 36.65%。公司净利润维持高增长趋势，主要得益于毛利额增长及对海光信息等联营企业的投资收益增长。

公司自 2019年业务转型以来，收入增速持续回升，我们预计，随着公司业务转型持续深化，2023年公司收入增速将进一步攀升。

信创服务器和存储等核心产品份额提升，奠定成长基座1）信创服务器：2月 16日，中国联通公示《2022年通用服务器集中采购项目》候选人，合计采购服务器55352台，共计 46亿元，国产 CPU 服务器金额占比达 41.4%。其中，国产服务器中标份额前三的厂商分别为，中科可控（4.63亿元）、联想（4.28亿元）、长江计算（3.83亿元）。同时，结合公开金融、运营商等服务器集采数据，我们认为全年中科曙光信创服务器增速依然乐观，且市占率有望持续提升。

2）分布式存储：2月 17日，中国移动公示《2022年至 2023年分布式块存储集中采购（新建部分）》集采结果，曙光、新华三、浪潮和华为四家中标，其中，曙光 8838万元、浪潮 4915万元、华为 3144万元、新华三 1696万元，曙光在容量型和高性能 2个标段中标份额均为 50%，排名第一。分布式存储具备较强技术壁垒，且毛利率显著高于服务器，公司连续三年入围中移动集采，体现出其核心技术优势。

AI 算力体系完备、资源丰富，将受益于“ChatGPT”浪潮根据公司官微报告，公司在 AI 算力领域前瞻布局，依托先进计算领域的先发优势和技术细节，公司构建了完整的 AI 计算服务体系，且在国内参建、运营和管理近百家先进计算中心、智算中心、云中心等，具有行业领先规模计算资源。目前，曙光布局的“全国一体化算力服务平台”可帮助用户完成 AI 大模型训练等复杂计算任务，并已接入全国上百座计算中心算力资源。

随着我国 ChatGPT 相关投入持续加大，公司 AI 算力业务成长有望提速。

投资建议公司在我国信创服务器、AI 算力、高性能计算、存储等领域具备领先优势，将受益于信创、AI 等产业高速发展。结合公司业绩快报，我们上调公司 2022-2024年营收 127.67/147.92/169.24亿元的预测至130.09/159.81/203.03亿元，下调 2022-2024年 EPS 1.11/1.53/2.00元的预测至 1.03/1.47/2.01元，对应2023年 2月 23日 29.09元/股收盘价，PE 分别为 28.12/19.79/14.49倍，维持公司“买入”评级。

风险提示1）中美关系不确定风险；2）宏观经济下行导致制造企业 IT 预算下降；3）行业竞争加剧； 4）信创进程低于预期。