电力设备行业专题：汽车电动化进程提速，热管理市场迎来高景气_股票频道

新能源汽车的发展带动热管理市场加速放量，主要体现在电池、空调系统方面2022年中国新能源汽车销量为 688.7万辆，对应渗透率为 25.6%。新能源汽车热管理系统的单车价值量约为 6200-7200元，为传统汽车的 2-3倍。2022年国内新能源车热管理市场 496亿元、全球 779亿元。预计 2025年，国内/全球热管理市场空间分别为 1006/1512亿元， CAGR 分别为26.6%/24.7%。

量价齐升：电池热管理带来全新增量，座舱热管理价值量提高显著液冷技术成主流， 2022年中国/全球电池液冷市场规模达 138/216亿元。

液冷技术的复杂性带动了关键零部件液冷板市场的发展、胶管用量的提升以及新材料气凝胶的逐步推广，对应市场存在可观增值空间。热泵空调逐渐代替，价值量大幅上升。 2022年中国/全球新能源汽车空调市场规模达 223/350亿元。

趋势一：热管理系统向集成化趋势发展集成化由单个模块组件代替多个零部件，能够降低系统成本和扩大系统空间。特斯拉 ModeY 首次提出热管理集成化理念，其他厂商相继追赶。

目前配备集成化的车型有比亚迪海豚、搭载华为 TMS 系统的阿维塔 11，未来可能大规模应用。

趋势二：技术赋能，二氧化碳热泵大有可为以二氧化碳为冷媒的 R744型热泵具备环保、制热效率高的特点，有望逐步代替现有新能源车座舱供暖装置。CO2热泵空调对装置抗压能力要求更高，国内厂商在关键零部件电动压缩机、电子膨胀阀等领域加速布局。

投资建议新能源汽车热管理复杂度显著提升。座舱热管理方面，建议关注热泵空调零件商如三花智控（电子膨胀阀、大口径针阀、电子水泵）、克来机电（管路）、银轮股份（压缩机）、盾安环境（电子膨胀阀、 CO2阀件）、腾龙股份（阀件）、松芝股份（空调箱）。电池热管理，建议关注液冷关键零部件液冷板厂商如银轮股份、飞荣达、银邦股份（铝热传输材料），以及防火隔热材料厂商如泛亚微透（气凝胶）。

风险提示新能源车产销不及预期、国内技术发展不及预期、宏观经济下行、原材料成本上涨、欧洲能源危机导致需求减少。