本 周 （ 2023.2.13-2.17） 新 能 源细 分 板 块行 情 回顾 。 本 周风 电 指 数（866044.WI）下跌 4.26%，跑输沪深 300指数 2.51个百分点，当前风电板块市盈率（PE_TTM）约 25.2倍。申万光伏设备指数（801735.SI）下跌 4.47%，其中，申万光伏电池组件指数下跌 4.43%，申万光伏加工设备指数下跌 2.54%，申万光伏辅材指数下跌 5.19%，当前光伏板块市盈率约 25.47倍。本周储能指数（884790.WI）下跌 2.03%，当前储能板块整体市盈率为 50.39倍。
本周重点话题风电：海外风机巨头 2022年大幅亏损。近期，维斯塔斯公布 2022年经营情况，2022年亏损 15.72亿元，是上市以来最大规模的亏损。在新冠疫情、俄乌冲突、通胀等多重因素的影响之下，海外风机巨头盈利水平呈现大幅下滑，在此背景下，风机巨头不得不上调产品销售价格，根据维斯塔斯披露信息，20222Q4的陆上风机新增订单平均价格 1.15欧元/W，同比上升 34%；西门子-歌美飒也上调了风机销售价格；目前海外风机巨头的产品销售价格已经明显高于国内，国内外风机价格的剪刀差正在快速扩大。按照维斯塔斯 2023年的相关指引，尽管产品销售价格上涨，2023年的 EBIT margin 所处区间为-2%~3%，亏损幅度可能会有所缩小但仍将亏损。我们认为，国内风电产业的竞争优势正在快速增强，未来出海层面可能迎来重要机遇。
光伏：2022年我国光伏产业链各环节产量再创新高，行业总产值突破 1.4万亿元。2022年，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别达到 82.7万吨、357GW、318GW、288.7GW，同比增长均超过 55%；行业总产值突破 1.4万亿元人民币。全年光伏技术创新水平加快提升，智能光伏示范引领初见成效，市场应用持续拓展扩大，2022年光伏产品出口超过 512亿美元，光伏组件出口超过 153GW。本周，隆基氢能面向全球发布全新一代碱性电解水制氢设备 ALK Hi1系列产品；光伏硅料价格成交价格基本持稳或微涨，预计短期仍有持稳动力，后续将在寻求新的供需平衡点过程中波动调整。2023年依托 N 型新型电池技术的差异化产品有望快速兑现迭代红利，看好新型电池组件及相关设备、材料企业；光伏辅材环节有望实现量利齐升，建议关注 POE 胶膜、逆变器、跟踪支架等环节。
储能：海外大储市场高速发展，国内大储企业业绩有望受益。近期，海外多个机构发布储能装机全年统计数据，截至 2022年底，美国大储累计装机达 8.8GW，2023年已部署即将落地的项目共计 9.4GW，储能装机有望翻番；我们认为，2023年美国大储装机有望高速增长，新增装机有望达到 40-50GWh。英国 2022年新增大储装机 800MWh，同时已规划和部署的项目规模超过 60GW，未来有望引领欧洲大储装机增长。国内大储各环节企业全球竞争力优良，积极推进海外产品认证、渠道布局，业绩有望放量。建议关注电池、PCS、系统集成等环节已有海外布局的头部企业。
投资建议。风电板块：看好海上风电，重点包括两个方向，一是出海，二是海上风电向深远海发展带来的产业链相关机会，推荐大金重工、明阳智能、东方电缆、亚星锚链等海风核心标的，关注新强联。储能板块：关注海外大储市场相关机遇。电池环节，建议关注产品已获海外认证、市场地位领先的宁德时代、鹏辉能源；PCS 和集成环节，建议关注海外布局扎实的阳光电源、科华数据、科陆电子等。光伏板块：供给端价格企稳及终端需求放量可期，重点看好新型电池细分赛道，建议关注N 型电池组件及相关设备、材料企业，包括隆基股份、通威股份、捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光等。
风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；
各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。
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