事件概述公司发布 2023年 1月产销快报。1月公司汽车批发销售 14.7万辆，同比-38.1%，环比-28.7%。
广汽本田 1月批发 3.8万辆，同比-51.4%，环比-34.7%；
广汽丰田 1月批发 7.6万辆，同比-24.4%，环比+1.8%；
广汽乘用车 1月批发 2.3万辆，同比-36.3%，环比-38.7%；
广汽埃安 1月批发 0.8万辆，同比-48.8%，环比-72.7%。
分析判断:
整体销量稳健 新能源渗透放缓春节因素影响产销，公司 1月环比好于行业。受 1月政策退坡和春节影响，行业整体销量有所下滑。据乘联会统计：1月乘用车批发 146.0万辆，同比-33.4%，环比-35.3%。公司 1月汽车批发销售 14.7万辆，同比-38.1%，环比-28.7%，环比好于行业整体。需求预计 2月回暖，公司产销有望边际快速上行。
新能源销量下滑，2月预计重拾增长。1月公司新能源汽车销量1.1万辆，同比-42.9%。我们判断由于国补政策到期带来的购买前置，2月疫后恢复叠加消费复苏，我们判断公司新能源有望重拾增长。
合资基盘稳固 丰田降价提振需求合资基盘稳固，丰田环比向上。广汽本田 1月批发 3.8万辆，同比-51.4%，环比-34.7%，销量较为稳定。广汽丰田 1月批发 7.6万辆，环比+1.8%，表现强于行业整体，旗下赛那表现亮眼，月销首超 8,000台。丰田 1月智能化车型销量超 6.5万，占比近87%，电动化车型销售 2.6万，占比 35%，品牌电动化渗透率持续提升。
bZX4降价三万元，坚定新能源转型决心。广汽丰田 bZ4X 官宣降价，截至本月末，配合置换补贴等其他优惠，车辆售价调整至16.98万起。广汽丰田加速转型新能源，预计将有效刺激消费需求。
自主短期波动 埃安高端提速传祺 1月小幅承压，混动有望驱动需求。广汽乘用车 1月批发2.3万辆，同比-36.3%，环比-38.7%，我们判断燃油车购置税减半政策退坡短期对公司需求有一定影响，中期来看自主混动化预计驱动需求向上。
埃安 1月交付下滑，新品高端化提速。广汽埃安 1月批发 0.8万 辆，同比-48.8%，环比-72.7%。新品方面，埃安全新轿跑 HyperGT 即将上市，高端化提速明显。此外，2月 1日，广汽埃安AION S Plus 70乐享版上市，售价 14.98万元。新款车型内置ADiGO 4.0智驾互联生态系统，最大功率 150KW（204Ps），实现性能、动力、续航的全面升级。
投资建议公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司 2022-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年营收为 1,106.0/1,304.5/1,516.7亿元，2022-2024年归母净利润为 104.0/123.5/151.6亿元，对应 EPS 为0.99/1.18/1.45元，对应 2023年 2月 9日 A 股 11.74元/股的收盘价，PE 为 12/10/8倍，维持公司 A 股“买入”评级。
风险提示合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期；缺芯缓解力度低于预期等。
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