北路智控：聚焦智能矿山建设，高景气度快速成长

聚焦煤矿信息化、智能化建设，为客户提供软硬件一体综合解决方案公司成立于2007年，专业为矿井提供系列智能矿山系统及智能化矿井综合解决方案，形成包含智能矿山通信、监控、集控及装备配套四大类系统的较完善产品体系。公司产品广泛运用于多种煤矿生产作业场景，可有效提升煤矿生产的自动化、信息化、智能化水平，实现煤矿生产的安全提升、减员增效及节能降耗。2018-2021年，公司营业收入CAGR达41.13%，扣非归母净利润CAGR达55.43%。2019-2021年，公司毛利率维持在50-60%，盈利能力较强。

煤矿智能化升级改造需求旺盛，万亿级市场前景广阔煤炭是我国能源体系的支柱，煤炭行业是我国国民经济的重要组成部分，其智能化建设直接关系我国国民经济和社会生产智能化的进程。目前，我国煤矿智能化建设尚处初级阶段，仅有少量煤矿实现了局部生产环节的智能分析及决策控制，距智慧矿山建设目标甚远，存在着大量的升级改造需求。根据安永（中国）企业咨询有限公司发布的《智慧赋能煤炭产业新万亿市场》，我国煤矿智能化建设将创造万亿级的广阔智能矿山领域市场。

产品与技术不断创新发展，全面服务煤矿生产企业和煤矿装备企业作为专精特新小巨人企业，公司持续创新，不断加大研发投入，参与了多项国家标准和行业标准的制定。截至2021年12月底，公司拥有152项软件著作权和64项专利，形成了运用于智能矿山领域的12项核心技术。服务与模式上，公司利用技术优势创新性地将服务对象拓展到煤矿装备企业，能够为其产品提供高度定制化的智能化升级方案，从而有效提升矿山装备的智能化程度，公司与国内大型煤矿装备厂家郑煤机、三一重装的采/掘装备相结合，提升采/掘工作面自动化、智能化程度，建立了先发优势。

投资建议与盈利预测在煤矿智能化建设不断深入的进程中，公司立足专业化的煤矿生产应用场景，积极跟进先进智能矿山技术，未来成长空间广阔。预测公司2022-2024年的营业收入为7.64、10.26、13.26亿元，归母净利润为1.94、2.63、3.39亿元，EPS为2.21、3.00、3.87元/股，对应PE为37.04、27.25、21.12倍。上市以来，公司PETTM主要运行在30-45倍之间，给予公司2023年35倍的目标PE，对应的目标价为105.00元。首次推荐，给予“买入”评级。

风险提示宏观经济环境、煤炭行业周期波动的风险；与郑煤机关联交易占比较高且将持续存在的风险；技术升级迭代风险；市场竞争、新市场开拓风险等。

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