百诚医药：2022Q1创新药研发投入加大，为公司中长期持续增长充分蓄力

事件：2022年4月25日公司发布2022年第一季度报告，2022Q1公司实现营收9580.23万元，同比增长114.26%；实现归母净利润1952.98万元，同比增长352.57%；实现扣非后归母净利润1604.33亿元，同比增长287.12%。

在手订单充足，2022Q1归母净利润同比增长352.57% 2022Q1公司实现营收9580.23万元，同比增长114.26%；实现归母净利润1952.98万元，同比增长352.57%。公司在手订单充沛，驱动业绩持续快速增长。 2022Q1公司整体净利率为20.39%，环比2021年下降9.29个百分点。盈利能力下降主要是公司加大研发投入所致。2022Q1公司研发费用率为45.94%，环比提升24.26个百分点。公司持续加大对创新药研发投入及自主研发项目投入，利好公司的长远发展。

在手订单充足，受托研发服务有望成为公司增长的核心驱动力 仿制药方面，公司深入布局吸入制剂、透皮制剂、缓控释制剂、细粒剂等高端制剂领域且充分覆盖国内知名药企，当前公司在手订单充足，根据公司公告，截止2021年底，公司在手订单达8.93亿元（不含税，同比增长76.88%），受托研发服务有望成为公司中期持续高增长的核心驱动力。

2022Q1公司显著加大创新药研发投入，为公司中长期发展蓄力 创新药方面，公司围绕成熟靶点和全新靶点全面布局肿瘤、神经系统、呼吸系统、消化系统、免疫系统等领域。2022Q1公司研发费用同比增长263.32%，公司显著加大对创新药的研发投入，为公司中长期业绩持续增长充分蓄力。

投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润1.67亿元、2.52亿元、3.61亿元，分别同比增长50.5%、50.8%、43.0%；给予买入-A 的投资评级。

风险提示：新药研发不及预期风险、仿制药CRO竞争加剧风险、仿制药一致性评价业务增速放缓风险等。