人民币贷款迎来开门红，增长的主力为企业贷款，居民端较弱。 ] 1月社融口径下新增人民币贷款 4.93万亿，同比多增 7308亿元。信贷口径下新增人民币贷款 4.9万亿，同比多增 9277亿元。结构上来看，住户贷款增加 2572亿元；企（事）业单位贷款增加 4.68万亿元；非银行业金融机构贷款减少 585亿元。
银行板块行情回顾：年初至 2月 10日，申万银行指数上涨 0.1%，跑输沪深300指数 5.5个百分点，在申万一级行业中排名靠后。本周（2月 6日-2月 10日）银行板块中涨幅排名前五的常熟银行（8.1%）、长沙银行（7.7%）、瑞丰银行（7.7%）、重庆银行（2.0%）和江阴银行（1.7%），跌幅最大的五位分别为招商银行（-2.9%）、平安银行（-2.4%）、邮储银行（-1.9%）、杭州银行（-1.7%）和宁波银行（-1.3%）。
资金面呈现先松后紧趋势，资金利率中枢抬升。资金方面，本周（2月 6日-2月 10日）央行公开市场 7D期逆回购操作 18400亿元，到期 12380亿元，净投放 6020亿元，预计下周到期超 18000亿元。银行间质押式回购市场成交量中位数 5.42万亿，前半周成下行趋势，后半周有所回升。利率方面，截至 2月 10日，DR001、DR007分别为 1.80%、1.94%，较上周分别上涨 54bp和12bp。R001、R007分别为 1.88%、2.08%，较上周分别上涨 50bp和 17bp。
10年期国债到期收益率为 2.90%，较上周上升 0.16bp。R001中位数 2.42%，较上期上涨 71bp。R001与 DR001价差中位数 14bp，上涨 2.66bp；GC001与 R001价差中位数 22bp，下跌 4.74bp，流动性摩擦减小。
受信贷投放旺盛影响，银行负债端同业存单“量增价涨”，发行利率保持高位震荡。2月 6日至 10日，商业银行发行同业存单合计 6940亿元，环比增加772.8亿元。1年期固定利率同业存单发行利率为 2.83%，高于 1年期 MLF利率，较上周上涨 1.43bp，6个月期固定利率同业存单发行利率为 2.65%，较上周下跌 1.78bp。
信贷开门红或延续，票据利率持续上升。截至 2月 10日，6M 国股银票转贴现利率 2.38%，较上周上升 5bp，1Y 国股银票转贴现利率 2.06%，较上周上升 22bp。或预示信贷项目仍然十分充足需要提高票据利率出票为信贷腾挪规模。
投资建议：当前信贷仍保持较高速度投放，建议关注三大主线，当前阶段重点关注主线二。主线一：受益于零售和房地产业务修复的股份行，主要标的：平安银行、招商银行；主线二：区域经济复苏强劲、经营能力突出的城商农商行，主要标的：成都银行、宁波银行、杭州银行；主线三：受益于重建央企估值的国有行，股息较高、金融科技创新实力不断增强、资产质量优良的标的，主要标的：邮储银行。
风险提示：宏观经济复苏不及预期、不良大面积暴露、金融让利。
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