恒生科技是中国领先的金融机构IT解决方案提供商，根据我们的估计，2021年销售额的市场份额为21%。中国金融市场的快速发展为恒生创造了充足的机遇，在本报告中，我们探讨了恒生扩大市场份额的竞争优势、潜在的金融ITTAM增长潜力以及可能推动基本面和股票表现的催化剂的市场辩论。
我们开始在Hundsun报道买入评级和12mTP的45.00元人民币（上涨空间为16%），基于两阶段DCF和9.8倍2023EEV/Sales的组合。我们对恒生的积极看法是基于其严格的研发投资、深厚的客户关系和领先的市场份额的竞争优势，这导致我们在2023/2024E年的净利润增长前景高于市场普遍预期4%-10%，而宏观逆风可能会抑制4Q22E业绩。
具体而言，我们看到好于市场预期的机会在1）a产品升级周期;2)Hundsun的进入新领域例如银行IT和金融基础设施;3）金融市场改革结果导致增长机会在中国。
关键风险包括以下方面的不确定性：1）大流行可能会减缓新产品的采用，2）与金融市场相关的波动，这可能会延迟销售执行，3）新产品开发，特别是在其新业务部门，4）销售执行和成本控制，以及市场对增长/软件行业的整体情绪。
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