1 月理想销量遥遥领先，小鹏仍处落后位置：2023/1 新势力交付数据排名为理想、蔚来、小鹏；1）理想交付量同比+23.4%/环比-28.7%至15,141 辆，2）蔚来交付量同比-11.9%/环比-46.2%至8,506 辆，3）小鹏交付量同比-59.6%/环比-53.8%至5,218 辆。我们判断，特斯拉大幅降价加剧行业竞争，1 月新势力表现总体符合预期；其中，理想表现稳健主要由于留存订单+家庭用户定位的错位竞争（vs. 蔚来受新老车型即将换代影响，小鹏受更明显的特斯拉降价冲击影响）。
在手订单告急，新势力或将重新洗牌：1）蔚来老车型866 当前可提现车，ET7/ES7 交付周期3-4 周，ET5 交付周期大幅缩短至3-4 周（vs. 12 月交付周期10-12 周）； 2）小鹏P7、P5、G3/G3i、G9 交付周期均为4-6 周（vs. 12 月P7、P5、G3/G3i 交付周期6 周，G9 交付周期4-8 周）；3）理想L9/L8 交付周期5-7 周（vs. 12 月预计2023/2/15 前交付），预计2 月全新五座增程SUV L7 有望开启交付。我们判断，1）当前疫情趋稳，新势力或将重新洗牌（预计竞争将回归至商业模式+品类+定位的竞争）；2）看好具备较强用户定义能力/产品矩阵丰富、降本能力、营销手段丰富、具备较强品牌力与车型竞品力的新势力销量爬坡前景。
“鲶鱼”效应明显，降价预期升温：截至2023/2/3，小鹏、问界、零跑已跟进特斯拉降价，蔚来老车型限时优惠活动扩大；其中，小鹏G3i/P5/P7 降价2-3.6 万元，问界M5 EV/M7 降价2.8-3 万元，零跑C01 开启5,000 元抵3 万元限时补贴，蔚来在延补国补的基础上老车型2 月限时购车优惠扩大。我们判断，定价主要取决于市场供求+竞争格局，预计2Q23E 竞争加剧+降价可能性或进一步增强；其中，20-30 万元价格带的纯电车型或存更高降价或减产风险。
行业景气度与车型周期仍是核心：近期车企陆续降价+政策预期升温，带动市场对2023 年新能源车销量表现的信心有所回暖，符合我们此前对市场高估销量承压风险但低估业绩下修风险的判断。维持2023 年国内新能源乘用车（批发口径） 销量预测900 万辆，预计最大变量仍在于疫情、车企定价策略、以及上游原材料价格波动；此外，产业链或存年降/业绩下修风险。预计行业竞争加剧下的头部集中化趋势或进一步显现；看好2023 年具有较强插混与出口布局+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。
投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注理想汽车。零部件：推荐福耀玻璃，建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。
风险提示：政策波动；产能、供应链等不及预期；原材料价格波动；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场/金融风险。
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