食品饮料行业周报：春节消费超预期，全年保持乐观_股票频道

投资要点：

白酒：复苏在途，共振可期。根据中国酒业协会公众号数据显示，春节白酒整体动销表现超预期，多数品牌库存已降至合理水平，终端烟酒店和经销商信心修复，次高端白酒仍有缺口，全面向上拐点有望提前到来。分阶段看，2023年 1月前商务宴请、年会团拜、大众宴席等场景受限，地产酒及次高端白酒动销有所迟滞，渠道情绪较为低迷；

2023年 1月后，受益返乡人流驱动，下线城市消费场景迅速回补，占据 100-300元大众消费带的地产白酒动销亮眼，根据酒业实战局公众号信息显示：苏皖市场尤为凸显。高端白酒方面，根据今日酒价数据显示，五粮液八代批价环比回升，元春动销表现良好。我们认为：白酒板块复苏趋势确立，高端及地产白酒韧性仍强，业绩确定性依旧；

次高端白酒经济顺周期属性较强，随国内经济修复共振可期。

啤酒：消费场景恢复好，看全年景气度。本周燕京啤酒发布 2022年业绩预告，2022年实现扣非净利润 2.68-2.93亿元，同比增长 56.25%-70.83%，公司 U8大单品贡献明显、新单品推出数量可观，充实丰富公司中高端产品矩阵、持续深化管理和供应链效能。2023年春节假期期间旅客出行客流回升明显，消费场景复苏的确定性较强，预计全年啤酒行业动销表现良好，我们看好行业有望在低基数下（2022年疫情扰动时间相对较长）保持较高景气度。

软饮预调：基本面反弹在望，关注基本面修复。本周李子园发布 2022年业绩快报，2022年扣非归母净利润 1.89亿元，同比减少 22.40%，疫情反复以及能源及原材料涨价等多重因素影响导致公司经营业绩承压。我们认为软饮料充分受益于出行需求和送礼需求的释放，看好软饮料在 2022年低基数下的基本面修复。

调味品：零添加趋势持续深化，B 端 C 端协同发力。本周千禾味业发布 2022年业绩预告，预计 2022年实现扣非归母净利润 3.05-3.49亿元，同比增加 40.00%-60.00%，公司产品竞争力持续提升，销售规模扩大，费投规模同比 2021年有所减少。行业角度看，添加剂事件后零添加产品渗透率加速提升，居民消费端调味品产品结构升级正当时，同时餐饮端需求修复进入快车道。成本方面，白糖价格趋稳，22Q4起大豆价格开始回落。

速冻食品：速冻旺季动销良好，需求修复加速。B 端餐饮需求在元旦前后逐步修复，同时春节期间 C 端居家聚餐场景增多。此外，行业内公司纷纷布局第二曲线预制菜，其中龙头公司安井食品本周发布 2022年业绩预告，2022年实现营业收入约 121.75亿元，同增 31.30%；实现扣非归母净利润 9.55-10.05亿元，同增 70.54%-79.46%，公司传统主业稳健发展，预制菜板块布局初见成效，“自产+并购+OEM”策略稳健发展，长期发展动能充足。

冷冻烘培：消费场景逐步修复，成本压力持续改善。本周立高食品发布 2022年业绩预告，2022年预计实现营业收入 28.20-30.00亿元，同增 0.11%-6.50%；扣非归母净利润 1.40-1.65亿元，同减 38.71%- 47.99%；剔除股份支付摊销费用约 0.75亿后，预计公司实现扣非归母净利润 2.15-2.40亿元，同比口径下降 18.01%-26.55%，公司 22年受疫情与原材料成本上涨因素扰动较大，随着外部环境转好与改革成效渐显，2023年有望释放较大弹性。行业角度看，23年元旦以来消费场景有序复苏，同时利润端棕榈油自 22年 6月起价格呈现下跌趋势，企业盈利水平有望改善。

卤制品：客流恢复明显，行业经营反弹。元旦以来商场、高铁站等高势能门店客流量逐步恢复，单店收入与整体业绩均有望回升，龙头企业开始释放经营弹性。

休闲零食：春节礼赠场景催化，关注新渠道业态。本周盐津铺子发布2022年业绩预告，预计 2022年实现扣非净利润 2.72亿元-2.80亿元，同比增加 197.58%-206.34%，公司聚焦六大核心品类打造，渠道端在保持原有优势 KA，AB 超市之外发力全渠道拓展，销售渠道和销售产品实现持续优化。我们认为 2023年春节假期期间零食礼赠及场景需求表现较好，同时当前零食行业渠道变革进入白热期，新型终端如零食量贩店等有望为行业带来新发展动能。

本周陆股通资金动向：

本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品20.81%、伊利股份 18.16%、安琪酵母 9.07%。

本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台 1634.23亿元、五粮液 538.69亿元、伊利股份 367.09亿元。

投资建议：

白酒：建议关注三条主线：1）复苏趋势明显，确定性较强：古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等；2)品牌效应显著，全年稳中有进：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等；3）经济回暖带动商务和宴席复苏：舍得酒业、酒鬼酒、水井坊等。

啤酒：建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等。

软饮预调：建议关注东鹏饮料、百润股份等。

调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。

速冻食品：建议关注安井食品，千味央厨等冷冻烘培：建议关注立高食品、南侨食品等。

卤制品：建议关注绝味食品、周黑鸭等。

休闲零食：建议关注盐津铺子、洽洽食品、甘源食品等。

风险提示：

宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。