投资建议综合考虑当前最新估值,1)首推高成长+高壁垒+高天花板的巨子生物,线上直营拓展成效显著、可复美/可丽金电商销售增长靓丽,重组胶原蛋白核心原料构筑高壁垒、注射类产品预计 24年上市打开长期业绩天花板。2)关注恋火表现亮眼+货盘结构健康向上+电商负责人到位后期待“大单品”逻辑继续深化的丸美股份。3)关注“3.8”节大促催化。
周专题疫情扰动线下经营+免税零售,海外美妆龙头 4Q22中国区整体承压,期待1Q-2Q23疫后复苏。1)雅诗兰黛:4Q22公司收入 46.2亿美元、同降17%,归母净利润 3.94亿美元、同降 64%。美国/欧洲、中东和非洲/亚太收入分别同比-5%/-22%/-17%,其中亚太地区降幅较大、主要系疫情扰动线下实体店经营及海南/韩国免税零售。2)爱茉莉太平洋:22年子公司爱茉莉韩国本土/海外市场收入同比-16.1%/-17.1%、占比 62.4%/36.1%,其中中国市场同比下降 30%+(以韩元计)。3)欧舒丹:4Q22公司收入按报告汇率同增 8%、按固定汇率同增 4.5%,其中中国区按固定汇率收入同降 10%+。
春节错期 1月淘系表现较弱、抖音延续快增/加速分流,彩棠/恋火/可复美表现亮眼。1)贝泰妮:1月薇诺娜淘系+抖音销售额同降 56%~43%;2)珀莱雅:1月主品牌&彩棠淘系+抖音销售额同增 18%~78%,其中彩棠同增77%~138%; 3)丸美股份:1月主品牌 &恋火淘系 +抖音销售额同增19%~83%,其中恋火同增 80%~174%;4)华熙生物:1月四大品牌淘系+抖音销售额同降 49%~26%;5)巨子生物:1月两大核心品牌可复美&可丽金淘系+抖音销售额同增 131%~243%。
珀莱雅密集上新:1)珀莱雅:红宝石面膜升级 2.0版本;2)彩棠推出新品争青流玉哑雾口红;3)Off&Relax上新头皮轻盈凝露。
本周活动:上美股份调研要点产品策略:系列带动单品,未来希望能够跑出大单品。
渠道策略:23年主要发力点在抖音渠道,天猫渠道希望能够稳住;疫情逐步好转后线下渠道占比望逐步提高(KA 中与屈臣氏合作紧密)。
多品牌策略:1)韩束主打“科学抗衰”理念,抖音小蛮腰销售火爆,未来主推成分蓝铜肽、双 A 醇;2)一叶子向“纯净美容”概念转型,未来销售额希望能稳住;3)红色小象定位极简配方、安全有效,新推 90安心霜。
3)一页(医研共创)于 5-6M22推出、12月收入达 1000万+元,合作育儿专家崔玉涛,后续明星妈妈章子怡形象会逐步露出;4)山田耕作:与丝芙兰签订 1-2年包销协议,单产品定价 1000+元,预计 2H23产品上新。
行情回顾近一周(2023.01.30~02.03)上证综指/深证成指/沪深 300分别跌 0.04%/涨0.61%/跌 0.95%,化妆品板块涨 0.51%,跑赢沪深 3001.47PCT、处中下游。丸美股份、青松股份涨幅居前,宝尊电商、逸仙电商等跌幅居前。
风险提示营销/渠道/新品发展不及预期,数据跟踪误差