主要观点多家美妆公司发布业绩预告。鲁商发展、朗姿股份、丽人丽妆、雅诗兰黛、爱茉莉太平洋、欧舒丹等多家美妆及代运营公司发布业绩预告。其中，鲁商发展预计 22年归母净利润为 0.18-0.54亿元，同比下降 85%-95%；归母扣非净利润为 0.36-0.72亿元，同比下降 80%-90%。朗姿股份预计 22年净利润为正值但同比下降，其中归母净利润为 0.2-0.3亿元，比上年同期下降 84%-89.33%；归母扣非净利润为0.09-0.14亿元，比上年同期下降 92.67%-95.11%。
雅诗兰黛 23Q2归母净利润同比下滑超 6成。雅诗兰黛于 23年 2月 2日发布 23Q2业绩公告，23Q2净销售额为 46.2亿美元，同比下降17%；毛利率下滑 4.3pcts 至 73.6%；归母净利润为 3.94亿美元，同比下降 64%。集团旗下皮肤护理、彩妆、香水、头发护理四大板块中，仅有头发护理同比微增 1%。爱茉莉太平洋于 23年 2月 2日发布22Q4及全年业绩报告，22年集团总营收为 44950亿韩元，同比下滑15.6%；净利润为 1492亿韩元，同比下滑 48.9%。其中，北美市场和欧洲市场表现良好，营收分别上升 83%和 37%。亚太区域营收下滑24%，中国市场占其亚太市场 60%，期内营收下滑 30%。
上美股份：深耕护肤行业 20余年，多品牌国货化妆品龙头。上美股份专注于护肤品和母婴护理产品的研发、制造与生产。旗下拥有韩束、一叶子、红色小象等众多知名品牌，是 2021年唯一拥有两个护肤品牌年零售额均超过 15亿元的国货化妆品公司。业绩整体稳健增长，22H1受疫情影响有所下滑。2019-2021年公司营收增长稳定，CAGR为 12.21%；期间公司净利润 CAGR 为 139.70%，呈现高增长态势。
22H1营收为 12.62亿元，同比下降 31.11%， 净利润 0.63亿元，同比下降 63.91%。疫情封控下公司生产与销售受到严重影响，短期内业绩承压。护肤母婴贡献九成收入，母婴护理增速亮眼。分品类来看，护肤品为公司第一大品类，韩束、一叶子、红色小象三大品牌贡献公司主要营收，占比从 2019年 86.6%提升至 2022H1的 93%，其中，韩束为公司品牌业绩第一支柱，从 2019年占比 32%增长至 2022H1年47.8%，占比持续提升。母婴主要品牌红色小象表现亮眼，拉动母婴护理板块营收占比持续提升，由 2019年的 18.0%提升至 2022H1的24.2%。
23M1国货品牌销售增速分化明显。珀莱雅：旗下珀莱雅、悦芙媞、彩棠 23年 1月销售额同比分别-7.1%、+190.26%、-95.66%；抖音平台增长迅猛，三大品牌同比分别增长 235.92%、181.03%、232.09%。
贝泰妮：主品牌薇诺娜 23年 1月淘系销售额同比下降 45.27%；抖音平台同比下降 14.92%。华熙生物：旗下润百颜、夸迪、肌活以及米蓓尔品牌 23年 1月淘系同比分别下降 46.1%、36.17%、47.53%、24.51%；抖音平台润百颜、夸迪 1月同比有所增长，肌活、米蓓尔同比 22年 1月销售有所下滑。
本周行情回顾：
本周申万美容护理行业指数较上周下跌 0.72%，板块整体跑输上证指 数 0.68个百分点；板块整体跑赢沪深 300指数 0.23个百分点。上证指数下跌 0.04%，沪深 300下跌 0.95%，深证成指上涨 0.62%，创业板指下跌 0.23%。在 31个申万一级行业中，美容护理排名第 24。本周美容护理各二级行业中，化妆品上涨 1.08%，个护用品下跌 1.49%。
投资建议疫后线下消费场景修复，轻医美需求回升。医美板块看好天使针销售顺利、各产品研发陆续推进的医美针剂龙头爱美客；以及医美板业务增长亮眼，管线布局丰富的华东医药。化妆品板块关注线下高端新品AOXMED加速布局，功效型护肤赛道龙头贝泰妮；线上增速强劲，品类矩阵完善，多维度构建品牌壁垒的珀莱雅；以玻尿酸为基本盘，研发加码布局合成生物学及胶原蛋白赛道，有望实现胶原蛋白量产的华熙生物；以及剥离地产，聚焦大健康拓展胶原蛋白业务的鲁商发展。
维持行业“增持”评级。
风险提示消费市场持续低迷；新品推出不及预期；行业需求复苏低于预期；政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东减持风险。
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