首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

翱捷科技:业绩预告大幅减亏,市场有望逐步回暖

来源:华安证券 作者:张天,胡杨 2023-02-06 00:00:00
关注证券之星官方微博:

事件:公司发布 2022年业绩预告,同比大幅减亏。

公司预计2022 年实现营收21.39 亿元左右,同比增加0.09%,由于疫情、宏观经济叠加半导体产业链去库存等因素,公司2022 年营收未能保持以往高速增长态势。公司预计2022 年实现归母净利-2.56 亿元左右,较上年收窄56.62%,其中一部分由于新一代芯片产品结构占比逐步提升以及芯片定制和IP 授权业务增幅较大拉动整体毛利率增加,另一部分由于投资收益大幅增加,公司预计2022 年实现扣非净利润-3.69亿元左右,较上年亏损收窄35.01%。

? 4G 产品在全球蜂窝模组市场占据主流地位,公司Cat1 产品竞争力领先,下游需求有望逐步复苏。

根据counterpoint 22Q3 全球蜂窝物联网报告,4G 蜂窝模组产品(包括Cat1、Cat bis、Cat4、其他)在全球蜂窝模组市场营收占比为59.4%,出货量占比为53.2%;其中Cat1+Cat1 bis 营收占比为17.6%位列第四,出货量占比为28.2%位列第一。Cat1 模组使用场景主要为Pos 机、资产追踪、智能表计、儿童手表、车载终端、电动两轮车等,2022 年由于疫情影响国内零售、出行等行业需求受到抑制,同时由于此前芯片产能紧张芯片厂商大多积累了库存,Cat1 市场出货量增速显著下降。中国电信《2022 中低速 LTE Cat1 行业发展白皮书》预测Cat1 模组2021-2024 出货量分别为1.1 亿、1 亿、1.5 亿以及2 亿个。2023 国内消费和出行全面复苏预期下市场有望显著回暖,国内模组龙头移远通信2022 年业绩预告也显示Q4 收入预计将环比增长17.8%。公司营收占比最大的产品分别为Cat1、Cat4 以及Cat7 等,22Q4 收入预计环比增长10.5%,复苏态势有望持续。

? 产品结构不断创新迭代,5G 蜂窝物联产品有望成为新增长点。

公司不断扩充蜂窝物联芯片产品系列,向智能化、高算力、低功耗发展,Cat1 芯片已形成ASR1601、ASR1603、ASR1606、ASR3601、ASR3603五个产品系列。去年新推出的ASR1606 为新一代Cat1 bis 芯片,采用单芯片SoC 方案,较前一代产品更小、性能更强大,成为快速发展的Cat1 bis 市场国内最主流的方案之一,已应用在移远通信、广和通、芯讯通、移柯通信、爱联科技、中移物联、九联科技、富士康等主流模组厂商。

5G 是蜂窝物联网市场增长最快的产品之一,22Q3 在全球营收比例已达24.2%并仍有扩大之势,我们测算到2025 年全球5G 蜂窝物联网芯片市场规模将达到141 亿元,因此为兵家必争之地。目前国际主流的5G蜂窝物联网芯片组平台只有高通、联发科、紫光展锐三家(5 家具有能力),技术难度高,生态壁垒强。公司5G 蜂窝物联网芯片已量产,并应用在主流模组厂商中,下半年有望显著上量,成为新增长点。此外,国内5G Redcap 有望年内完成各平台互操作验证,公司已完成R17Redcap 关键技术验证,成为全球最早拿到入场券的品牌之一,奠定5G后时代中低速物联市场竞争力。

非蜂窝产品方面,公司拥有WiFi MCU、Lora、GNSS、低功耗蓝牙等芯片,能够满足客户不同场景需求,不仅可以充分复用平台IP,长期来看将打开更大市场空间。公司WiFi 产品已批量出货美的等白电厂商,并可以借力Matter 发展打开照明、智能家居等客户。

? 基础研发平台已搭建完毕,费用率有望持续下降。

公司已完成2G 至5G 多模通信协议栈、ADC/DAC、射频等核心IP 积累并具备ISP、LPDDR、USB Phy、PCIe Phy、BLE、WiFi、NPU 等大型SoC 所需的全部自研能力,未来研发人员增速有望显著放缓,新增主要为客户支持类。2022 年三季报公司研发费用为7.42 亿元,同比仅增加1.8%,同时近三年人均创收实现快速增加。

? 投资建议公司产品组合覆盖主流蜂窝物联市场,Cat1 市场有望逐渐复苏,5G 或成为新增长点,我们看好公司长期发展,根据业绩预告,调整2022-2024盈利预测为-2.56、-1.05、1.33 亿元(前值为-2.24、-1.02、0.42),维持“增持”评级。

? 风险提示Cat1 市场复苏不及预期,4G Cat4+市场拓展不及预期,5G 物联网芯片量产出货不及预期,中美科技贸易摩擦影响供应链稳定性。





相关附件

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示广和通盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-